Les choses commencent à paraître plus douces pour le géant du chocolat Hershey (NYSE : HSY), alors que l’inflation des prix du cacao s’atténue, mais l’entreprise fait toujours face à des obstacles de taille.
Après avoir atteint des sommets historiques en 2024 à la suite de mauvaises conditions météorologiques dans les régions productrices d’Afrique, les prix du cacao ont reculé de 49 % au cours de l’année écoulée. Mais ils restent encore 70 % plus élevés qu’en 2023, ce qui demeure un problème pour Hershey, comme l’a souligné le PDG Kirk Tanner lors de la conférence téléphonique du 30 octobre.
En réaction, l’icône américaine âgée de 132 ans a mis en œuvre l’an dernier des hausses de prix à deux chiffres sur des confiseries telles que les barres Hershey et les Reese’s Peanut Butter Cups. Mais « même si nous sommes satisfaits de voir la convergence de notre approche tarifaire avec l’amélioration des marchés des matières premières, il nous reste encore du travail à faire », a-t-il déclaré. L’entreprise s’attend à une reprise de l’inflation du cacao en 2026.
Cela dit, il y a aussi un aspect positif, selon le directeur financier Steve Voskuil. Des prix plus élevés peuvent encourager une production accrue, ce qui peut à terme faire baisser les prix. « Nous sommes optimistes quant au fait que les récentes hausses des prix payés aux producteurs annoncées en Côte d’Ivoire et au Ghana encourageront davantage les investissements agricoles », a-t-il expliqué. « Il s’agit d’une étape importante pour garantir l’approvisionnement à long terme en cacao. »
Offre et demande
Dans le même temps, l’offre de cacao provenant d’autres régions continue de croître. Hershey prévoit un excédent plus important pour les récoltes 2025 et 2026 que lors de la saison précédente, à mesure que l’offre mondiale revient à sa tendance de long terme et que les utilisateurs finaux continuent de s’adapter à des prix plus élevés.
Par ailleurs, un indicateur de la demande mondiale a chuté de 13 % au troisième trimestre par rapport à l’année précédente, marquant le dixième trimestre consécutif de baisses d’au moins quelques points de pourcentage, a précisé l’entreprise.
Un autre facteur négatif du côté des coûts concerne les droits de douane. Hershey estime que ces charges s’élèveront entre 160 et 170 millions de dollars pour l’ensemble de l’année 2025. Une lueur d’espoir toutefois : cette estimation est inférieure de 10 millions de dollars à la projection précédente du groupe.
Les perspectives concernant les droits de douane « changent de semaine en semaine », a déclaré Voskuil. « Le premier objectif que nous espérions, une exemption générale, n’est probablement pas à l’ordre du jour à court terme, mais nous avons constaté une accélération significative des accords commerciaux. » Il se dit optimiste quant à de nouveaux progrès, même si l’entreprise prévoit toujours 200 millions de dollars de paiements de droits de douane cette année.
Du côté positif, Hershey a annoncé une hausse de 6,5 % de son chiffre d’affaires au troisième trimestre par rapport à l’an dernier, à 3,18 milliards de dollars, aidée par les augmentations de prix.
Solidité des revenus
Les ventes de confiseries en Amérique du Nord ont progressé de 5,6 %, grâce à des hausses de prix cumulées de 7 % pour 2024 et 2025. Les ventes de snacks salés en Amérique du Nord ont bondi de 10 %, avec une augmentation de 11 % des volumes. Les bretzels Dot’s, le pop-corn SkinnyPop et les snacks au fromage Pirate’s Booty ont été les principaux moteurs de cette croissance.
Si la marge brute de Hershey est tombée à 32,6 % au troisième trimestre, contre 41,3 % un an plus tôt, elle reste largement supérieure à la moyenne du secteur, qui est de 21 %, souligne Erin Lash, analyste chez Morningstar. De plus, « Hershey met en œuvre des tactiques prudentes pour atténuer l’impact sur les marges, notamment la recherche d’économies de coûts, la réduction de la taille des emballages et des hausses de prix ciblées sur l’ensemble de son portefeuille », a-t-elle déclaré.
Le rendement du capital investi de l’entreprise a atteint en moyenne 23 % au cours des cinq dernières années, et Lash prévoit qu’il se situera autour du bas de la vingtaine au cours des dix prochaines années.
La hausse des prix du cacao a durement pénalisé l’action, qui affiche un rendement annualisé négatif de 5,2 % sur les trois dernières années. Mais elle a rebondi de 10,7 % au cours de l’année écoulée, et des jours meilleurs pourraient s’annoncer.
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