Les entreprises qui reçoivent des commandes de plusieurs milliards de dollars de la part du gouvernement ont de bonnes chances de réussir. C’est ainsi que les investisseurs perçoivent Huntington Ingalls Industries (NYSE : HII).
HII, le plus grand constructeur naval militaire du pays, a vu son action bondir de 53 % au cours des six derniers mois. Le principal moteur de cette hausse a été le décret signé en février par le président Trump pour promouvoir l’industrie navale. Celui-ci prévoit des incitations fiscales pour les fabricants ainsi qu’un nouveau bureau de la construction navale à la Maison-Blanche.
« Le décret semble ancrer la volonté de l’administration de se concentrer sur la main-d’œuvre maritime nationale, les chaînes d’approvisionnement et la production », a écrit l’analyste de Goldman Sachs, Noah Poponak. « Cela pourrait stimuler les marges de Huntington. »
La marge opérationnelle d’HII s’est élevée à 5,3 % au deuxième trimestre. Ce n’est pas très élevé. De gros profits ne sont pas à l’ordre du jour pour HII, mais des bénéfices réguliers oui, et cela a de la valeur. « Nous privilégions la durabilité des profits économiques, pas nécessairement leur ampleur », a écrit l’analyste de Morningstar, Nicolas Owens.
« Bien que HII ne dégage que quelques points de marge au-dessus de son coût du capital, nous considérons que ces rendements ont une probabilité exceptionnelle de durer bien au-delà de 20 ans. »
De nombreux besoins en défense
Compte tenu des tensions géopolitiques qui couvent dans le monde, la demande pour les produits de HII devrait rester élevée. La loi budgétaire adoptée en juillet augmente les dépenses de défense de 150 milliards de dollars sur les 10 prochaines années. « Nous nous attendons à ce que la construction navale de la marine reste une priorité dans le budget de défense à moyen terme et que Huntington en profite », a déclaré Poponak.
HII est impliqué dans pratiquement tous les grands programmes de construction navale militaire. Il est l’unique fournisseur dans certains domaines, notamment les porte-avions. Parmi les équipements de défense, les navires ont le cycle de vie le plus long. Leur construction prend des années et ils peuvent rester en service environ 50 ans, souligne Owens. Cela garantit à HII un flux de revenus long et régulier.
Les produits les plus importants pour l’entreprise sont les sous-marins nucléaires et les grands bâtiments de surface. Pour l’instant, les porte-avions constituent également un segment solide pour HII. Mais cela pourrait changer, la marine cherchant à réduire la part de sa force concentrée sur un petit nombre de navires, note Owens.
Les navires les plus connus de HII incluent l’USS Enterprise, premier porte-avions à propulsion nucléaire ; les navires d’assaut amphibies de classe America ; et les destroyers de classe Arleigh Burke.
Résultats financiers
Le chiffre d’affaires de HII a augmenté de 3,5 % au deuxième trimestre sur un an pour atteindre 3,1 milliards de dollars, tandis que le bénéfice a reculé de 12 % à 152 millions de dollars. Mais les résultats peuvent être volatils d’un trimestre à l’autre, car les contrats publics de long terme rendent l’entreprise vulnérable à l’inflation, aux problèmes de main-d’œuvre et aux tensions sur les chaînes d’approvisionnement. De petits ajustements de calendrier peuvent perturber fortement les résultats trimestriels, note Owens. En réalité, le bénéfice du deuxième trimestre a dépassé les prévisions des analystes.
La production de Huntington a ralenti ces derniers trimestres, en raison des difficultés à retenir une main-d’œuvre qualifiée dans ses chantiers navals. Mais le PDG Chris Kastner affirme que ce problème est en voie de résolution, tout comme les problèmes liés à la chaîne d’approvisionnement. Toutefois, « certains équipements majeurs restent exposés à un risque », a-t-il indiqué lors de la conférence sur les résultats de juillet.
Il a ajouté que « les 18 prochains mois seront difficiles, car nous passons des navires commandés avant le Covid à nos nouveaux contrats ».
Tout n’est donc pas si simple pour HII, mais l’entreprise a clairement le vent en poupe.
L’auteur détient des actions de Huntington Ingalls.
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