Au cours des trois dernières années, le ralentissement du marché immobilier américain a durement affecté Home Depot (NYSE : HD), le plus grand détaillant mondial de produits d’amélioration de l’habitat.
Son action n’a généré qu’un rendement total annualisé de 5,5 % entre 2023 et 2025, très loin derrière les 23 % de l’indice S&P 500. Les ventes de logements ont reculé durant cette période, tandis que les prix des maisons sont restés élevés, limitant les dépenses des propriétaires pour les projets de rénovation.
Mais depuis le début de l’année, l’action a progressé de 9 %, contre 1,1 % pour le S&P 500. Cela reflète le sentiment des investisseurs selon lequel le marché immobilier pourrait bientôt rebondir, ainsi que l’excellence du modèle économique et de l’exécution de Home Depot.
Une partie de l’optimisme concernant le marché immobilier provient de la baisse des taux hypothécaires. Le taux des prêts immobiliers à 30 ans à taux fixe est tombé jeudi à 5,98 %, son plus bas niveau en trois ans et demi, contre 6,76 % un an plus tôt. Cela dit, cet optimisme pourrait être excessif. Il y a cinq ans, ce taux n’était que de 2,97 %, ce qui rend incertain l’impact réel de cette baisse sur les acheteurs potentiels.
Quoi qu’il en soit, les analystes s’accordent à dire que Home Depot fait ce qu’il faut pour prospérer. « L’entreprise a historiquement généré de solides rendements grâce à son échelle, son excellence opérationnelle et son merchandising efficace, qui restent des éléments clés soutenant notre prévision d’une expansion modeste des marges », écrit l’analyste de Morningstar, Jaime Katz.
Elle prévoit une marge opérationnelle ajustée moyenne de 13,8 % au cours de la prochaine décennie, contre 13,1 % l’an dernier.
Croissance régulière des ventes
Selon Katz, Home Depot devrait continuer à capter la croissance des ventes, soutenue par le vieillissement du parc immobilier, la hausse des prix des maisons et la pénurie de logements disponibles. Cela signifie que de nombreux consommateurs choisiront de rénover les logements dans lesquels ils vivent déjà.
Le marché immobilier n’est cependant pas le seul facteur qui permettra à Home Depot de prospérer. Une chaîne d’approvisionnement efficace, des technologies de merchandising améliorées et le développement de segments de produits adjacents devraient également soutenir la croissance.
Par exemple, l’entreprise a acquis SRS Distribution, qui vend des fournitures aux professionnels de la toiture, du paysagisme et des piscines, pour 18,25 milliards de dollars en 2024. Elle a également racheté GMS, un distributeur spécialisé dans les produits de construction, pour 4,3 milliards de dollars l’an dernier.
Au cours de l’exercice fiscal 2025, terminé le 1er février, « SRS a enregistré une croissance organique de ses ventes de quelques points de pourcentage et a gagné des parts de marché, malgré une demande sectorielle sous pression et l’absence de tempêtes durant la seconde moitié de l’année », a déclaré le PDG de Home Depot, Ted Decker, lors de la conférence téléphonique sur les résultats le mois dernier.
Environ 55 % des ventes de Home Depot proviennent de clients professionnels, comme les constructeurs, et le reste des particuliers adeptes du bricolage.
Attirer les professionnels
Home Depot cherche à renforcer son attractivité auprès des professionnels en développant une force de vente externe et en investissant dans la gestion des commandes et les capacités numériques, souligne Katz. L’entreprise propose également un programme de crédit qui compte 7 000 clients professionnels, lesquels ont augmenté leurs dépenses de 30 % en moyenne.
En examinant les résultats de l’entreprise, son chiffre d’affaires a reculé de 3,8 % à 38,2 milliards de dollars au quatrième trimestre de l’exercice fiscal 2025. Les ventes comparables, incluant les magasins et les canaux numériques ouverts depuis plus d’un an, ont progressé de 0,4 %. Le bénéfice par action est tombé à 2,58 dollars, contre 3,02 dollars en 2024, mais ce dernier chiffre incluait 30 cents provenant d’une semaine supplémentaire.
Pour l’ensemble de l’exercice fiscal 2026, Home Depot prévoit une croissance des ventes totales comprise entre 2,5 % et 4,5 %, ainsi qu’une croissance des ventes comparables allant de stable à 2 %. L’entreprise anticipe également une croissance du bénéfice par action comprise entre 0 % et 4 %, et une marge opérationnelle ajustée comprise entre 12,8 % et 13 %.
Les droits de douane américains ont également affecté l’entreprise, l’obligeant à relever certains prix. Elle évalue actuellement l’impact du tarif généralisé de 15 % imposé le mois dernier par le président Donald Trump. Un facteur atténuant est que 50 % de ses produits sont approvisionnés aux États-Unis.
En réunissant tous ces éléments, Home Depot pourrait bien se diriger vers un avenir plus favorable.
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