FedEx (NYSE : FDX) pourrait livrer plus tard que prévu

Les actions de FedEx (NYSE : FDX) ont reculé de 4 % cumulés mercredi et jeudi, après que la troisième plus grande entreprise de livraison au monde, derrière Amazon (NASDAQ : AMZN) et UPS (NYSE : UPS), ait publié des résultats mitigés pour son dernier trimestre.

Mais le titre a déjà rebondi de 2 % vendredi, et les perspectives pourraient être plus favorables à l’avenir.

Le chiffre d’affaires a augmenté de seulement 0,45 % sur la période close le 31 mai par rapport à l’année précédente, à 22,2 milliards de dollars. Mais le bénéfice est passé à 1,65 milliard de dollars, soit 6,88 $ par action, contre 1,47 milliard de dollars, ou 5,94 $ par action.

Les tarifs douaniers américains, notamment ceux ciblant la Chine, ont pesé sur le chiffre d’affaires. La route commerciale Chine-États-Unis représente 2,5 % du chiffre d’affaires de FedEx.

« Beaucoup de choses se passent en dehors de FedEx », a déclaré son PDG Raj Subramaniam lors de la conférence téléphonique sur les résultats. « Les politiques commerciales évoluent et les schémas commerciaux changent… Nous continuons d’appliquer nos solutions basées sur une plateforme numérique pour traiter efficacement les principaux points de douleur dans un contexte de changements des politiques commerciales mondiales. »

Perspectives

FedEx prévoit un chiffre d’affaires stable ou en hausse de 2 % au cours du trimestre en cours, se terminant le 31 août. « L’environnement macroéconomique reste incertain », a déclaré le directeur financier John Dietrich. « Nos prévisions se basent donc sur les taux tarifaires actuels, les tendances récentes observées ainsi que sur les retours de nos clients. »

Mais l’entreprise pourrait être bien positionnée pour réussir à long terme. En 2022, elle a mis en place un programme nommé DRIVE pour accroître l’efficacité, améliorer le service, réduire les coûts et renforcer la culture de performance. Cet effort a permis de réaliser 4 milliards de dollars d’économies.

Ce programme comprend une réduction des dépenses d’investissement, une diminution des fréquences de vol, une meilleure productivité du travail et un projet de séparation de son activité fret du reste de FedEx pour en faire une société cotée indépendante.

Certains investisseurs et analystes sont enthousiastes à cette idée. En effet, les entreprises de fret proposant des services de moins que chargement complet de camion (LTL), comme FedEx, se négocient généralement à des multiples plus élevés que FedEx dans son ensemble. Les services LTL gèrent les envois ne nécessitant pas une capacité de camion entière.

Fusion des services express et ground

Par ailleurs, FedEx a lancé un programme — Network 2.0 — pour fusionner ses réseaux express et ground afin d’améliorer l’efficacité et réduire les coûts. Le service express est la livraison aérienne, ciblant les envois urgents nationaux et internationaux. Le service ground concerne les livraisons non urgentes au sol aux États-Unis et au Canada.

Le statut séparé des deux divisions entraînait des inefficacités, comme la livraison d’un même colis au même endroit presque en même temps par les deux services, chacun utilisant ses propres camions.

Les analystes saluent les changements chez FedEx. « Avec la phase difficile de DRIVE achevée et DRIVE et Network 2.0 prêts à se développer jusqu’aux années fiscales 2026 et 2027, nous voyons une voie vers une croissance continue du résultat d’exploitation », a écrit l’analyste Lucas Server de Truist dans un commentaire cité par Barron’s.

Si l’économie américaine parvient à éviter une récession, FedEx pourrait avoir beaucoup de marge de manœuvre, selon les analystes. « L’incertitude macroéconomique est élevée en raison des tarifs américains, mais nous restons confiants dans la poursuite des progrès sur les marges des colis à court terme », a écrit Matthew Young, analyste chez Morningstar. Il apprécie que le PDG Subramaniam fasse évoluer FedEx d’une stratégie de croissance vers une stratégie d’efficacité.

Bien sûr, il convient de garder à l’esprit qu’aucune réussite n’est garantie.