Alors que la demande de déploiement d’infrastructures pour l’intelligence artificielle augmente, Dell Technologies (NYSE : DELL) en récolte les bénéfices.
Plus de 50 % du chiffre d’affaires de l’entreprise provient de la vente de solutions de stockage et de serveurs aux entreprises qui ont besoin de ce matériel, à mesure que de plus en plus de sociétés adoptent l’IA afin d’améliorer l’efficacité de leurs opérations.
Forte demande pour les serveurs d’IA
Les serveurs dédiés à l’IA restent relativement récents et, à mesure que les ventes aux entreprises progressent, les revenus et les marges bénéficiaires de Dell devraient également connaître une évolution favorable.
Dell peut aussi tirer parti des revenus issus des services, qui génèrent souvent des marges plus élevées, ainsi que de la vente de mises à niveau en mémoire, en réseaux et en stockage aux entreprises.
« Les serveurs et le stockage sont des marchés moins concentrés, mais Dell est un acteur de premier plan dans ces deux segments », ont écrit Eric Compton et Jivyaa Vaidya de Morningstar. « Les serveurs d’IA font exception, avec une croissance beaucoup plus rapide. Fondamentalement, une grande partie de la fabrication est externalisée et les produits des concurrents sont suffisamment similaires pour qu’il soit difficile de créer un pouvoir de fixation des prix. La stratégie de Dell pour surmonter ces limites consiste à fonctionner de la manière la plus efficace possible, notamment en gérant efficacement son fonds de roulement. Les serveurs optimisés pour l’intelligence artificielle constituent le dernier moteur de croissance émergent pour les OEM comme Dell. »
L’entreprise génère également des revenus via son groupe de solutions d’infrastructure, qui a enregistré une croissance de 44 % de ses ventes sur un an, à 16,8 milliards de dollars au deuxième trimestre. Le sous-segment des serveurs et des réseaux a progressé de 69 %, porté par la forte demande en serveurs d’IA.
Dell prévoit de générer plus de 20 milliards de dollars de ventes de serveurs d’IA au cours de l’exercice 2026, contre une estimation précédente de 15 milliards de dollars.
Les serveurs représentent une part importante des ventes : selon Grand View Research, ce marché devrait croître de 39 % par an pour atteindre 854 milliards de dollars d’ici 2030. Les entreprises dépensent plus de 100 milliards de dollars par an pour ces serveurs.
Relancer la marque XPS et se recentrer sur les consommateurs
Dell a passé une bonne partie de la dernière décennie, voire plus, soit en tant qu’entreprise privée, soit à recentrer ses activités sur les serveurs, le stockage et la cybersécurité, s’éloignant ainsi de ses produits historiques comme les ordinateurs personnels et les ordinateurs portables utilisés par de nombreuses entreprises du Fortune 500.
En 2013, le fondateur Michael Dell a retiré l’entreprise de la cote avec le soutien financier du fonds de capital-investissement Silver Lake Partners, avant de la réintroduire en Bourse cinq ans plus tard.
Près de dix ans auparavant, en septembre 2016, Dell avait finalisé l’acquisition d’EMC pour 67 milliards de dollars afin de se concentrer sur les centres de données et le cloud.
Le titre ne s’est pas mal comporté : son rendement sur cinq ans atteint 208 %. Cependant, sur l’année écoulée, il n’a progressé que de 5 %, et sur les six derniers mois, il a perdu la majeure partie de ses gains en reculant de 4,6 %.
Désormais, le directeur de l’exploitation de Dell, Jeff Clarke, estime que l’entreprise doit revenir à sa stratégie initiale de vente d’ordinateurs personnels et s’éloigner de ses offres plus coûteuses destinées aux clients professionnels.
L’entreprise, qui se concentrait autrefois sur la vente de matériel, a vu ses clients se tourner vers des concurrents.
Clarke souhaite élargir la base de clients pour les ordinateurs, reconnaissant ainsi les pertes enregistrées par l’activité PC l’an dernier. Il y a quatre mois, il a pris la direction de cette activité et a reconnu que l’entreprise avait changé de cap.
« Nous nous sommes un peu égarés », a-t-il déclaré, selon un article du Wall Street Journal.
Dell a nommé Rob Bruckner, arrivé dans l’entreprise en décembre, à la tête de l’activité PC professionnelle, tandis que Clarke supervise l’unité grand public jusqu’à la nomination d’un responsable.
Des concurrents de Dell, comme HP (NYSE : HPQ) et Lenovo, ont absorbé une partie de ses parts de marché, tant sur le segment grand public que sur celui des entreprises. La part de marché de Dell est tombée à 4,6 %, contre 5 %, entre le quatrième trimestre 2024 et le quatrième trimestre 2025, selon le cabinet d’études IDC.
Dell reste un acteur solide sur le segment des entreprises, mais sa part de marché a reculé de 22,5 % à 21,2 %, restant inférieure à celle de HP et de Lenovo.
L’activité PC de Dell a vu ses revenus reculer, passant de 48,9 milliards de dollars en 2024 à 48,4 milliards en 2025, soit une baisse d’environ 1 %, alors que d’autres fabricants de matériel ont enregistré une hausse de leurs revenus.
Lorsque Dell a largement abandonné les clients fidèles à sa gamme d’ordinateurs XPS en interrompant ces produits, les consommateurs se sont tournés vers ses concurrents.
Cependant, les dirigeants de Dell ont annoncé le retour de la marque XPS lors du CES, la conférence très populaire organisée à Las Vegas. En 2026, l’entreprise donnera la priorité à sa gamme emblématique de PC et d’ordinateurs portables XPS avec les nouvelles versions XPS 14 et XPS 16, ainsi que le XPS 13 à « son prix le plus accessible à ce jour », selon un communiqué.
Dell prévoit également de renouer avec les joueurs en proposant des écrans OLED et en équipant ses ordinateurs portables gaming des nouveaux processeurs Intel® Core™ Ultra 200HX, ainsi que ses ordinateurs de bureau haut de gamme des processeurs AMD Ryzen™ 9000X3D de deuxième génération.
L’entreprise avait aussi négligé ses clients grand public en ne proposant pas de prix plus abordables.
En limitant ses options pour les clients professionnels, comme les grandes entreprises (alors même qu’elle était très populaire auprès d’elles par le passé), Dell a perdu davantage de revenus, selon Asiya Merchant, analyste spécialisée dans le matériel technologique et les chaînes d’approvisionnement chez Citi Research.
Dell a reconnu ses erreurs passées et espère inverser la tendance de baisse des ventes et des parts de marché.
« Je vous dois des excuses. Nous ne vous avons pas écoutés. Vous aviez raison sur le branding », a déclaré Clarke lors d’une présentation préalable au CES en décembre. « Nous pouvons rectifier le tir, faire preuve d’humilité et corriger les décisions que nous avons prises par le passé. »
Dell pourrait regagner une partie de ses parts de marché perdues grâce à un regain d’attention porté à ses activités de serveurs, de réseaux et de stockage à mesure que les industries adoptent davantage l’IA, ainsi qu’au relancement de ses ordinateurs portables XPS fins destinés aux consommateurs.
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