Comcast (NYSE : CMCSA) fait face à de multiples problèmes
Lorsque Comcast (NYSE : CMCSA) a publié son dernier rapport sur les résultats le 30 janvier, son PDG Brian Roberts s’est montré euphorique.
« Nous avons réalisé la meilleure performance financière de l’histoire de notre entreprise en 60 ans, avec des revenus, un EBITDA et un bénéfice par action records, ainsi qu’un flux de trésorerie disponible significatif », a-t-il déclaré.
Mais les traders et investisseurs en ont jugé autrement : ils ont fait chuter l’action de 11 % ce jour-là, bien qu’elle ait depuis récupéré environ la moitié de cette perte et ils semblent avoir de bonnes raisons.
Les difficultés de Comcast
L’entreprise rencontre en effet de sérieux problèmes, ce qui explique pourquoi son action affiche un rendement négatif sur un, trois et cinq ans.
Les activités de Comcast incluent les services de haut débit (les plus importants du pays avec 31,8 millions d’abonnés) ; le réseau de télévision NBC ; les chaînes câblées CNBC, MSNBC et Bravo ; Universal Pictures, les parcs à thème Universal ; l’opérateur de télévision par satellite européen Sky et la plateforme de streaming Peacock.
Elle a été l’un des premiers acteurs à proposer des services de câble et d’Internet au début du XXIe siècle.
Cependant, les revenus de Comcast n’ont augmenté que de 1,8 % l’année dernière et son flux de trésorerie disponible a chuté de 3,2 %. L’entreprise perd des abonnés haut débit depuis des années, alors que les téléspectateurs abandonnent leur abonnement au câble et que les opérateurs télécoms comme AT&T et Verizon offrent une concurrence féroce pour les services Internet.
Comcast a perdu un total net de 139 000 abonnés au quatrième trimestre et les analystes s’accordent à dire que la situation va empirer avant de s’améliorer.
Par ailleurs, beaucoup estiment que Peacock est un piètre concurrent de Netflix et Disney, offrant un contenu médiocre et manquant de stratégie claire. Peacock ne compte que 36 millions d’abonnés, contre plus de 300 millions pour Netflix.
« Les efforts pour développer le service Peacock afin de compenser la perte de revenus de la télévision traditionnelle progressent lentement, créant une incertitude sur les perspectives à long terme de l’entreprise », a écrit l’analyste de Morningstar Michael Hodel.
Les atouts de Comcast
Toutefois, tout n’est pas sombre pour Comcast. Ses parcs d’attractions ont un fort potentiel, selon de nombreux experts. Ce sont des « actifs sous-estimés » qui ont généré 3 milliards de dollars d’EBITDA l’an dernier et pourraient valoir plus de 40 milliards de dollars, selon Andrew Bary de Barron’s.
De plus, son service de haut débit génère un important flux de trésorerie, avec un chiffre d’affaires domestique de 6,5 milliards de dollars au quatrième trimestre.
En novembre, Comcast a annoncé qu’elle envisageait de se séparer de certaines de ses chaînes câblées cette année, notamment USA Networks, CNBC et MSNBC ce qui permettrait de recentrer l’entreprise et de se délester d’actifs à faible croissance. Mais il n’est pas certain que le PDG et principal actionnaire de Comcast, Brian Roberts, approuve cette initiative.
Des rumeurs surgissent régulièrement sur une éventuelle fusion entre Comcast et Warner Bros. ou Charter Communications, le deuxième plus grand fournisseur de haut débit aux États-Unis, mais Comcast a affirmé ne pas être intéressée.
Quoi qu’il en soit, le cours de l’action a chuté à des niveaux qui pourraient être sous-évalués. Elle se négocie à 8,3 fois les bénéfices prévisionnels, en dessous du ratio de 9,5 de Charter et de la moyenne de 11,8 de Comcast sur cinq ans, selon Morningstar. À titre de comparaison, l’indice S&P 500 s’échangeait à 22,6 fois les bénéfices prévisionnels au 21 février, selon Birinyi Associates.
Ainsi, Comcast semble en difficulté, mais peut-être pas irrémédiablement.
L’auteur détient des actions Comcast.
