De nombreuses entreprises auxquelles on ne penserait pas forcément récoltent aujourd’hui de grands bénéfices grâce au boom de l’intelligence artificielle. Cummins (NYSE : CMI), l’un des plus grands fabricants mondiaux de moteurs pour camions, en fait partie.
La demande de moteurs de camions est actuellement faible, en raison de la stagnation du secteur manufacturier. Mais Cummins dispose aussi d’un segment « systèmes d’énergie », qui s’est révélé très utile pour les centres de données en pleine expansion qui servent le marché de l’IA.
Cummins fournit principalement des générateurs de secours aux centres de données, mais aussi des solutions de stockage par batteries, des piles à combustible et des systèmes de contrôle de micro-réseaux. Ces ventes atténuent l’impact de la faiblesse du marché des camions sur Cummins.
Son chiffre d’affaires global a reculé de 2 % au troisième trimestre par rapport à l’an dernier, à 8,3 milliards de dollars. En revanche, les ventes de son activité systèmes d’énergie ont bondi de 18 % pour atteindre un record de 2 milliards de dollars. Et son chiffre d’affaires de distribution, qui inclut certains produits énergétiques, a progressé de 7 %, atteignant lui aussi un record de 3,2 milliards de dollars.
Analyse des ventes
La baisse globale des ventes a été « principalement due à la faiblesse de la demande de camions lourds et moyens en Amérique du Nord, avec des volumes en recul de 40 % par rapport à l’an dernier », a déclaré la PDG de Cummins, Jennifer Rumsey, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 6 novembre. Elle a également exprimé son incertitude quant au moment où ce marché se redressera.
Même si la production de moteurs de camions pourrait toucher un point bas ce trimestre, « le rythme de la reprise sur ces marchés dépendra du sentiment économique général et de la clarté des politiques commerciales et réglementaires », a-t-elle indiqué.
Rumsey s’est montrée beaucoup plus enthousiaste à propos du marché des centres de données, prévoyant pour Cummins une hausse des revenus de 30 % à 35 % dans ce segment sur l’ensemble de l’année 2025. La croissance est mondiale, mais particulièrement forte aux États-Unis et en Chine. L’analyste de UBS Steven Fisher estime que les revenus liés aux centres de données pourraient augmenter de 1,5 milliard de dollars au cours des trois prochaines années pour Cummins.
L’essor de cette activité alimente la hausse du titre en Bourse. L’action a gagné 47 % sur l’année écoulée. Elle avait déjà enregistré de solides performances les années précédentes, grâce à la vigueur de son activité moteurs, avec des rendements totaux annualisés de 31 % sur trois ans, 19 % sur cinq ans et 21 % sur dix ans. Ces performances dépassent largement celles de l’indice S&P 500 sur toutes ces périodes. Cummins affiche une capitalisation boursière de 72 milliards de dollars.
Activités à l’étranger
Concernant ses derniers résultats, le bénéfice de Cummins a chuté de 35 % au troisième trimestre par rapport à l’an dernier. Sa marge brute s’est légèrement repliée à 25,6 %, contre 25,7 %. L’entreprise a toutefois mieux résisté à l’international qu’aux États-Unis, avec une hausse de 2 % des revenus à l’étranger.
Cela inclut une progression de 16 % en Chine. Outre les centres de données, la demande de camions y a été forte. Les ventes en Inde ont augmenté de 3 %, avec une solide croissance dans l’ensemble des segments de Cummins, y compris les centres de données. L’entreprise réalise 40 % de son chiffre d’affaires en dehors des États-Unis et du Canada.
Cummins a annoncé l’an dernier un objectif visant à doubler ses revenus en Afrique d’ici la fin de la décennie, en contribuant à fournir de l’électricité aux millions de personnes qui en sont privées. Le Moyen-Orient et l’Afrique ont représenté 2 % des revenus de l’entreprise en 2024.
Il ne faut pas perdre de vue, dans tout cela, la véritable raison d’être de Cummins depuis 80 ans : la fabrication de moteurs de camions. De nombreux experts anticipent un rebond des ventes de moteurs de Cummins, en même temps que le marché des poids lourds dans son ensemble. Combiné à la croissance des revenus provenant des centres de données, cela pourrait permettre à l’entreprise de retrouver tout son élan.
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