Lorsque l’économie d’un pays est au ralenti, on s’attendrait généralement à ce que son marché boursier soit faible.
Mais ce n’est pas le cas actuellement pour la Chine. Alors que les chiffres négatifs s’accumulent pour la deuxième plus grande économie mondiale, les actions y grimpent en flèche. L’indice composite de la Bourse de Shanghai a atteint un plus haut de clôture sur 10 ans le 21 août. Il a augmenté de 15,6 % depuis le début de l’année et de 32,4 % au cours des 12 derniers mois, surpassant largement le S&P 500.
Cette flambée résulte d’un assouplissement du conflit tarifaire entre la Chine et les États-Unis, et de l’espoir des marchés que le gouvernement chinois fournira suffisamment de mesures de relance pour stimuler l’économie.
Parmi les actions chinoises cotées aux États-Unis figurent Alibaba (NYSE : BABA), la plus grande entreprise de commerce électronique au monde ; la plateforme de streaming musical Tencent Music Entertainment (NYSE : TME) ; et JD.com (NASDAQ : JD), le plus grand détaillant en ligne de Chine.
Les ventes au détail ont augmenté de 3,7 % en juillet par rapport à l’année précédente, soit le rythme le plus faible depuis sept mois. La production industrielle a progressé de 5,7 %, le rythme le plus bas depuis huit mois. Les nouveaux prêts en yuan ont diminué en juillet pour la première fois depuis 20 ans, et les prix des logements neufs ont poursuivi leur chute de deux ans, reculant de 2,8 % sur un an.
Faiblesse du secteur immobilier et de la consommation
Le ralentissement immobilier et la faiblesse du secteur de la consommation en Chine représentent probablement les deux plus gros problèmes pour l’économie. Dans l’immobilier, la surconstruction et le surendettement ont pesé lourdement.
Il suffit de regarder Evergrande, autrefois le plus grand promoteur immobilier du pays. Il est désormais en liquidation après avoir fait défaut sur sa dette. L’immobilier représente environ 19 % du PIB chinois, selon Bloomberg.
Dans le secteur de la consommation, le principal problème semble être la stagnation de la croissance des revenus. Le taux de croissance du revenu disponible en Chine a été réduit de moitié depuis le début de la pandémie en 2020, pour atteindre 5 % par an, écrit Jeremy Stevens, économiste pour l’Asie chez Standard Bank, dans un rapport cité par CNBC.
Cela a freiné les dépenses de consommation (voir le chiffre des ventes au détail ci-dessus). La faiblesse des dépenses de consommation explique qu’elles ne représentent qu’environ 40 % du PIB, contre 50 % à 75 % pour d’autres grandes économies.
Les économistes interrogés par Reuters prévoient une croissance du PIB de seulement 4,6 % cette année, en baisse par rapport à l’objectif officiel et au total de 5 % de l’année dernière. Ils s’accordent à dire que la Chine gonfle fortement ses chiffres du PIB.
Pourquoi cet engouement pour les actions ?
Alors, qu’est-ce qui pousse les traders et investisseurs à acheter, acheter et encore acheter des actions chinoises ? Tout d’abord, il y a la trêve tarifaire entre les États-Unis et la Chine. En avril, les États-Unis ont appliqué un tarif de 145 % sur les produits chinois, et la Chine a répliqué avec une taxe de 125 % sur les produits américains.
En mai, les deux parties ont trouvé un compromis, en convenant d’un tarif de 30 % pour les produits chinois et de 10 % pour les produits américains. Les présidents Trump et Xi Jinping ont conclu un accord commercial global en juillet. Trump a déclaré une trêve tarifaire, laissant le tarif de 30 % en place, du moins jusqu’en novembre. Les États-Unis représentent le plus grand marché d’exportation de la Chine, avec 15 % de ses expéditions à l’étranger.
Du côté des mesures de relance gouvernementales, la Chine a mis en place plusieurs dispositifs pour stimuler l’économie au cours de l’année écoulée : baisse des taux d’intérêt, augmentation de la masse monétaire, réduction des exigences de réserve des banques et hausse des dépenses publiques. Mais cela n’a manifestement pas suffi à sortir l’économie de son marasme.
Les relations commerciales sino-américaines ont une histoire volatile, et rien ne garantit que le gouvernement chinois mettra en œuvre des mesures de relance importantes. Il est donc difficile de savoir combien de temps le marché boursier pourra continuer à progresser.
Commentaires