Capital One (NYSE : COF) vise la croissance avec l’acquisition de Discover (NYSE : DFS), mais le danger guette

Capital One (NYSE : COF), le quatrième plus grand émetteur de cartes de crédit aux États-Unis, a obtenu le feu vert des régulateurs pour acquérir le sixième, Discover Financial Services (NYSE : DFS), pour 35 milliards de dollars.

Capital One cherche à profiter de la croissance fulgurante de l’utilisation des cartes de crédit, alors que les espèces et les chèques deviennent obsolètes et que les transactions migrent vers le numérique. Le solde des cartes de crédit des ménages s’élevait à 1 210 milliards de dollars au quatrième trimestre, en hausse de 4 % par rapport au trimestre précédent et de 7 % sur un an.

Capital One a vu le jour en 1988 sous le nom de Signet Financial avant de devenir Capital One en 1994. Ses fondateurs étaient des pionniers de l’utilisation de l’analyse statistique pour créer des offres de cartes de crédit personnalisées selon les profils démographiques.

À l’origine simple prêteur sur cartes de crédit, Capital One est devenu en 2005 le premier émetteur monoligne à se lancer dans la banque pour particuliers et la banque commerciale, en rachetant les banques Hibernia National. Capital One est aujourd’hui la neuvième banque américaine en termes d’actifs.

Elle s’est fait connaître grâce à ses publicités avec des célébrités telles que l’acteur Samuel L. Jackson, l’ex-basketteur Charles Barkley, le réalisateur Spike Lee et l’actrice Jennifer Garner.

Histoire de Discover

Discover a été créée par Sears, alors plus grand distributeur américain, en 1986. Sears voulait offrir à ses clients une solution financière tout-en-un après avoir racheté la société de courtage Dean Witter Reynolds et l’agence immobilière Coldwell Banker en 1981. Sears possédait également une banque.

Discover a été l’une des premières cartes à offrir des récompenses, notamment du cashback, ce qui lui a permis de conquérir une large base de consommateurs. Les commerçants l’appréciaient aussi parce qu’elle ne leur facturait aucun frais.

Cependant, le lien avec Sears s’est révélé problématique. Les consommateurs ne recherchaient pas de services financiers tout-en-un à l’endroit où ils achetaient leurs sous-vêtements. Et certains commerçants étaient réticents à accepter une carte émise par un concurrent majeur.

Sears a séparé Discover dans le cadre de Dean Witter Reynolds en 1993. La société a ensuite été rachetée par Morgan Stanley en 1997, qui l’a de nouveau scindée en 2007. Discover possède son propre réseau de cartes, une infrastructure financière qui facilite les transactions entre commerçants et émetteurs de cartes.

Un atout pour Capital One

Cela en fait un concurrent de Mastercard (NYSE : MA) et Visa (NYSE : V), ce qui a sans doute pesé dans la balance pour Capital One, en lui offrant une nouvelle source de revenus. Bien sûr, Mastercard et Visa dominent ce marché : ce sont les deux plus grandes marques de cartes de crédit au monde, chacune détenant plus de 30 % du marché mondial, contre 1 % pour Discover.

Ensemble, Capital One et Discover deviendront le troisième plus grand émetteur de cartes en volume d’achats, derrière JPMorgan Chase (NYSE : JPM) et American Express (NYSE : AXP). Ils feront reculer Citigroup (NYSE : C) à la quatrième place. Bank of America (NYSE : BAC) se retrouve cinquième.

Une fusion de cette envergure sur un marché en croissance semble prometteuse. Mais Capital One devra affronter un environnement opérationnel plus difficile. Le taux de défaillance à 30 jours pour les prêts par carte de crédit a atteint 3,5 % au quatrième trimestre, son plus haut niveau depuis que la Fed de Philadelphie a commencé à le suivre en 2012.

Le système de paiement est aussi un espace très concurrentiel. Il ne faut donc pas s’emballer trop vite à propos de cette fusion.