Depuis plus de dix ans, l’entreprise de dispositifs médicaux Boston Scientific (NYSE : BSX) a mené une véritable frénésie d’acquisitions, rachetant des dizaines de sociétés fabriquant des technologies destinées aux maladies cardiovasculaires, aux troubles vasculaires, à l’oncologie et à la neurologie, afin d’étoffer son portefeuille de produits.
Cette stratégie d’investissements massifs dans les fusions et acquisitions commence à porter ses fruits, alors que les Américains vivent plus longtemps et nécessitent les technologies les plus récentes pour soigner leurs maladies et recevoir des traitements médicaux de précision adaptés au vieillissement de leur corps.
La force de Boston Scientific réside dans son segment cardiovasculaire, que les analystes estiment en hausse de 22 % d’une année sur l’autre, soit environ 13 milliards de dollars sur les 20 milliards de ventes prévues pour 2025.
Le produit phare de l’entreprise, le Watchman, a enregistré une croissance spectaculaire de 35 % de ses ventes au troisième trimestre. Le Watchman est un implant placé dans l’appendice auriculaire gauche du cœur, permettant de le sceller pour prévenir les caillots à l’origine d’accidents vasculaires cérébraux et d’éviter la prise à vie d’anticoagulants. Il est actuellement utilisé pour environ 12 % du marché estimé à cinq millions de patients.
Les chirurgiens préfèrent le Watchman à son rival, l’Amplatzer fabriqué par Abbott Laboratories, selon les achats effectués par les hôpitaux. Aujourd’hui, environ neuf de ces dispositifs sur dix vendus sur le marché proviennent du Watchman, d’après une enquête menée auprès de médecins par l’analyste Marie Thibault (BTIG).
Boston Scientific s’impose comme un acteur majeur des dispositifs médicaux, figurant parmi les trois premiers fabricants d’appareils cardiaques, grâce à un palmarès d’innovations significatives et une excellente maîtrise opérationnelle, écrit Debbie Wang, analyste actions senior chez Morningstar.
Des dispositifs issus d’autres acquisitions
Les ventes de la société sont également solides pour d’autres produits liés à son segment cardiovasculaire et pour ceux issus de divisions ajoutées à son portefeuille lors de précédents rachats de petites entreprises.
Parmi les acquisitions notables figure celle de BioEnvelope d’Elutia, acquise en septembre pour 88 millions de dollars. Elutia fabrique des produits destinés à réduire les complications post-opératoires, comme les infections. Contrairement à ses concurrents, Boston Scientific peut vendre plusieurs de ces produits regroupés aux hôpitaux.
Les revenus issus des segments médical, chirurgical et urologique devraient également croître de 10 % à long terme, selon les estimations des analystes. En 2024, Boston Scientific a racheté Axonics pour 3,7 milliards de dollars ; cette société fabrique un dispositif implantable qui soulage les troubles urinaires et intestinaux, tels que la vessie hyperactive.
L’entreprise devrait poursuivre sa croissance, avec un chiffre d’affaires attendu en hausse de 11 % l’an prochain, ce qui pourrait accroître ses marges, selon FactSet.
La direction de Boston Scientific a déclaré que sa priorité reste les acquisitions de nouvelles entreprises, plutôt que le rachat de ses propres actions. Fidèle à cette stratégie, les actionnaires peuvent s’attendre à une croissance du bénéfice par action de 20 % par an, selon Andrew Choi, gestionnaire de portefeuille chez Parnassus Investments, cité par Barron’s.
Les investisseurs sont restés prudents, mais l’action de Boston Scientific, dont la capitalisation boursière atteint 146,5 milliards de dollars, a progressé de 16,7 % sur un an, soit un rythme comparable à celui de Johnson & Johnson (NYSE : JNJ) (+18 %), tandis que Medtronic (NYSE : MDT) et Stryker (NYSE : SYK) ont vu leurs actions reculer.
Un avantage de Boston Scientific est d’avoir diversifié ses activités, s’éloignant des marchés traditionnels de la gestion du rythme cardiaque et des stents coronariens, désormais matures, pour se concentrer sur des technologies innovantes dans des marchés encore peu exploités, écrit Wang.
Outre ses marges bénéficiaires élevées, Boston Scientific dispose d’un flux de trésorerie disponible de 3,4 milliards de dollars, lui permettant d’investir dans les technologies médicales les plus récentes.
L’entreprise a misé sur des dispositifs médicaux et a investi dans des plateformes innovantes, telles que le ballon à revêtement médicamenteux, le défibrillateur implantable sous-cutané, le dispositif de fermeture de l’appendice auriculaire gauche et les produits d’ablation pour la fibrillation auriculaire, écrit Wang.
« L’entreprise a également acquis des technologies adjacentes qui lui ouvrent la voie pour pénétrer de nouveaux marchés, notamment la neuromodulation sacrée pour l’incontinence et la lithotripsie intravasculaire pour traiter les artères coronaires calcifiées. Malgré un léger retard sur Medtronic en matière de gestion du rythme cardiaque, Boston reste un acteur solide, avec des lancements de technologies comparables et une part de marché respectable. »
Rester en avance sur ses concurrents, comme Johnson & Johnson, Abbott Laboratories (NYSE : ABT), Stryker et Medtronic, demeure une priorité.
Grâce à son portefeuille diversifié, Boston Scientific dispose d’un avantage concurrentiel majeur, même si ses rivaux prévoient eux aussi de poursuivre la consolidation afin de renforcer leur position auprès des hôpitaux, conclut Wang.
Les investisseurs devraient constater une amélioration continue des marges bénéficiaires, alors que le chiffre d’affaires de Boston Scientific est appelé à croître à deux chiffres, soutenu par la hausse des dépenses de santé.
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