Bristol-Myers Squibb (NYSE : BMY) a constitué un vaste pipeline de médicaments pharmaceutiques traitant des maladies allant de la cardiologie à l’immunologie, mais ce sont ses produits de croissance qui représentent la majorité de ses ventes.
L’un des grands acteurs de l’industrie pharmaceutique, avec une capitalisation boursière de 109 milliards de dollars, BMS possède un ensemble de médicaments qui représentent 57 % des ventes totales, soit une hausse de 18 % sur un an.
Ces médicaments de croissance ont généré 6,9 milliards de dollars de chiffre d’affaires au troisième trimestre, contre 5,4 milliards de dollars pour les médicaments historiques du groupe, dont les ventes ont reculé de 12 %. Breyanzi, un médicament oncologique de Bristol, a dépassé 1 milliard de dollars de ventes en 2025, avec une augmentation de 60 % de son chiffre d’affaires au troisième trimestre.
L’action s’est redressée au cours des six derniers mois, progressant de 15,6 %, les investisseurs ayant gagné en confiance envers le groupe pharmaceutique.
La stratégie de fusions-acquisitions alimente la croissance
Depuis son rachat de Celgene pour 74 milliards de dollars en 2019, Bristol a acquis cinq autres sociétés, dont MyoKardia pour 13,1 milliards de dollars en 2020, ainsi que trois acquisitions en 2023 : Karuna Therapeutics pour 14 milliards de dollars, Mirati Therapeutics pour 4,8 milliards et RayzeBio pour 3,6 milliards. En 2025, la société a racheté Orbital Therapeutics pour 1,5 milliard de dollars ; celle-ci développe une nouvelle génération de médicaments à base d’ARN destinés à reprogrammer le système immunitaire. Ces opérations ont élargi l’offre thérapeutique de Bristol, couvrant notamment les maladies auto-immunes, les cancers du sang, le psoriasis et le cancer du poumon.
« Habile dans les partenariats et les acquisitions, Bristol-Myers Squibb a construit un solide portefeuille de médicaments et un pipeline robuste », écrit Karen Andersen, directrice chez Morningstar.
L’acquisition de Celgene a permis à Bristol de se doter d’un “excellent pipeline et d’une forte position dans les cancers du sang », tandis que les transactions plus récentes, « les sociétés d’oncologie Mirati et RayzeBio, ainsi que la société de neurologie Karuna, soutiennent également la solidité globale du pipeline et l’avantage concurrentiel durable de Bristol », ajoute-t-elle.
Comme ses concurrents, l’un des principaux risques auxquels Bristol est confronté est l’expiration des brevets de ses médicaments. Cela oblige les groupes pharmaceutiques soit à découvrir plusieurs médicaments “blockbusters” générant des milliards de dollars de revenus, soit à poursuivre une stratégie d’acquisitions ciblant de plus petites sociétés développant des traitements pour des maladies touchant de larges populations de patients.
Bristol doit relever plusieurs défis, notamment l’expiration du brevet américain de son traitement anticancéreux Opdivo en 2028, ainsi que la concurrence du Keytruda de Merck (NYSE : MRK), leader du marché des inhibiteurs PD-1 et utilisé dans le traitement de nombreux cancers, selon Andersen.
« Bristol se repositionne de manière agressive pour poursuivre sa croissance malgré la perte de brevets concernant des médicaments représentant 47 % de ses ventes de 2024, notamment les anticancéreux Revlimid et Pomalyst d’ici 2026, ainsi que le médicament cardiovasculaire Eliquis (commercialisé avec Pfizer) en 2028 », écrit-elle.
L’un des atouts de Bristol réside dans l’approbation récente de la version sous-cutanée d’Opdivo, qui devrait atténuer une partie de la baisse des revenus et offrir davantage de temps pour le développement des autres médicaments du groupe. Par ailleurs, le programme Pumitamig, développé en partenariat avec BioNTech, est actuellement en phase 3 d’essais cliniques « pour certaines formes de cancers du sein et du poumon, et pourrait être l’un des premiers parmi les nouveaux traitements d’immunothérapie bispécifiques », précise Andersen.
Le géant pharmaceutique dispose également de deux médicaments en développement, iberdomide et mezigdomide, actuellement en phase 3, tandis que Breyanzi, une thérapie cellulaire contre les cancers du sang, et Reblozyl, un traitement contre l’anémie, occupent désormais des positions de premier plan aux États-Unis. Les acquisitions récentes ont aussi ajouté au pipeline le médicament cardiologique Camyzos et le traitement de la schizophrénie Cobenfy, dont les ventes annuelles potentielles sont estimées à plusieurs milliards de dollars.
Le directeur général, Christopher Boerner, a déclaré vouloir mettre sur le marché 10 nouveaux médicaments d’ici 2030 et ambitionne de « terminer la décennie comme l’une des entreprises à la croissance la plus rapide du secteur ».
La stratégie d’acquisitions de Bristol a généré des milliards de dollars de revenus grâce au développement de nouveaux traitements couvrant davantage de maladies. La diversité de son pipeline pharmaceutique devrait soutenir des marges élevées pendant de nombreuses années.
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