Malgré ses atouts, l’action Blackstone (NYSE : BX) est à la traîne par rapport à KKR (NYSE : KKR) et Apollo (NYSE : APO)

Les professionnels de l’investissement citent généralement Blackstone (NYSE : BX) comme la référence en matière de gestionnaires d’actifs alternatifs. L’entreprise a prospéré dans ses quatre segments d’activité : le private equity, l’immobilier, le crédit et l’assurance, ainsi que l’investissement multi-actifs.

Pourtant, le rendement de l’action Blackstone a été inférieur à celui de ses principaux concurrents, KKR (NYSE : KKR) et Apollo Global Management (NYSE : APO), aussi bien à court terme qu’à long terme.

Selon Morningstar, les rendements annualisés de Blackstone sur les périodes d’un, trois, cinq et dix ans sont respectivement de 43 %, 12 %, 24 % et 19 %. En comparaison, ceux de KKR s’élèvent à 63 %, 29 %, 36 % et 20 %, tandis que ceux d’Apollo atteignent 60 %, 34 %, 30 % et 22 %.

Ainsi, ce constat questionne sur les raisons pour lesquelles Blackstone a sous-performé par rapport à ses pairs. En un mot, la réponse semble être la diversification.

Une approche plus ciblée pour KKR et Apollo

Blackstone est plus diversifié que KKR, qui est particulièrement reconnu pour son expertise en private equity. Cette spécialisation lui a été particulièrement bénéfique ces dernières années. KKR détenait 195 milliards de dollars d’actifs en private equity sous gestion au 31 décembre, contre 81 milliards en 2018.

Blackstone est également plus diversifié qu’Apollo, qui a connu un succès remarquable dans l’investissement en crédit ces dernières années. Les frais de gestion des investissements en crédit d’Apollo ont bondi de 20 % l’an dernier pour atteindre 2 milliards de dollars.

Ainsi, KKR et Apollo ont tiré profit de leur spécialisation, tandis que Blackstone a été pénalisé par la diversité de ses activités qui inclut notamment le Blackstone Real Estate Income Trust, qui a dû limiter les retraits des investisseurs entre 2022 et 2024 après la baisse des valeurs immobilières.

La plupart des experts en investissement recommandent de constituer un portefeuille diversifié ce qui permet de profiter de la hausse des différents secteurs de marché et de limiter les pertes importantes lorsqu’un secteur décline.

Mais si la diversification peut réduire les pertes, elle peut aussi limiter les gains. C’est donc le compromis auquel sont confrontés les investisseurs de Blackstone.