Si vous connaissez The Graduate, un film culte de 1967 sur le passage à l’âge adulte mettant en vedette Dustin Hoffman, vous vous souvenez peut-être qu’on conseille à son personnage de faire carrière dans les plastiques. « Il y a un grand avenir dans les plastiques », lui explique un ami des parents du héros.
Si vous pensez que les plastiques ont toujours le vent en poupe, vous pourriez jeter un œil à Amcor (NYSE : AMCR), le plus grand fournisseur mondial d’emballages plastiques. L’entreprise, basée à Zurich, affiche une capitalisation boursière de 19 milliards de dollars.
Elle est organisée en deux divisions : les solutions d’emballages flexibles et les solutions d’emballages rigides. Les emballages flexibles ont représenté 57 % des 5,75 milliards de dollars de chiffre d’affaires d’Amcor pour le trimestre clos le 30 septembre, tandis que les solutions rigides ont compté pour 43 %.
L’activité « flexible » comprend des opérations de fabrication d’emballages souples et de films destinés à l’emballage de produits des secteurs alimentaire et des boissons, médical et pharmaceutique. Cela inclut les produits frais, les snacks et les produits de soins personnels.
L’activité « rigide » regroupe la fabrication de contenants rigides destinés principalement aux aliments et aux boissons, notamment les sodas, l’eau, les jus, la bière et les sauces. Elle comprend également des contenants pour les produits de soins personnels ainsi que des bouchons en plastique pour une grande variété d’applications.
Des années difficiles
Il est vrai que l’entreprise a rencontré des difficultés ces dernières années. L’action a enregistré un rendement total annualisé négatif de 1,4 % sur les cinq dernières années.
Le ralentissement des économies mondiales a freiné la demande des consommateurs et des entreprises pour les produits utilisant les emballages d’Amcor. La société a également eu du mal à intégrer l’acquisition de son concurrent Berry Global pour 8,4 milliards de dollars, finalisée en avril dernier.
Cet achat, ainsi que le rachat du concurrent Bemis pour 6,8 milliards de dollars en 2019, ont alourdi la dette de l’entreprise. Le ratio dette nette/EBITDA s’élevait à 3,5 au 30 juin. L’EBITDA correspond au résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements.
Mais certains analystes estiment que la tendance est en train de s’inverser pour Amcor. L’acquisition de Berry dopera les ventes, soulignent-ils, en particulier dans l’activité des emballages rigides, qui représente la majeure partie de son chiffre d’affaires.
Déjà, le chiffre d’affaires d’Amcor a bondi de 71 % au dernier trimestre par rapport à l’an dernier, pour atteindre 5,75 milliards de dollars. À l’avenir, l’entreprise devrait bénéficier d’une croissance annuelle du chiffre d’affaires à un chiffre, favorisée par « la présentation des activités d’Amcor aux clients de Berry et inversement », explique Esther Holloway, analyste chez Morningstar. L’action Amcor a progressé de 6,8 % au cours des trois derniers mois.
Économies de coûts et réduction de la dette
Les analystes estiment également que la fusion avec Berry générera des économies de coûts pour Amcor. L’entreprise a déjà annoncé 38 millions de dollars d’économies au dernier trimestre grâce à la combinaison des deux groupes. Elle prévoit un total de 260 millions de dollars d’économies pour l’exercice se terminant le 30 juin.
Par ailleurs, Holloway prévoit que le ratio dette nette/EBITDA d’Amcor reculera à environ 2 (contre 3,5 en juin) au cours des trois prochaines années.
Les faibles coûts de transport constituent un autre atout d’Amcor, précise-t-elle, notant qu’ils sont inférieurs à ceux de ses concurrents. C’est un point important, car « les coûts de transport sont particulièrement pénalisants pour les thermoplastiques de base une fois transformés ».
Un facteur clé de ces économies de transport est qu’Amcor implante souvent ses usines très près de ses clients, explique Holloway. « En général, les deux sites sont pratiquement connectés. »
De plus, les contrats associés à ces implantations sont plus longs que la normale : environ sept ans, contre deux à trois ans habituellement.Ainsi, se lancer dans les plastiques reste peut-être une bonne idée près de 60 ans après que The Graduate en ait fait l’éloge.
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