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Las tasas de interés a corto plazo podrían seguir bajando, mientras que las de largo plazo podrían subir

por
Dan Weil
Equipo de Quantfury
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Cuando la Reserva Federal comenzó a reducir las tasas de interés a corto plazo en septiembre, muchos inversores creyeron que las tasas a largo plazo también bajarían.

Pero ese no ha sido el caso. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido al 4,18% desde el 3,64% del 17 de septiembre, el día antes de que la Fed comenzara a recortar. (Dicho esto, el rendimiento ha caído 27 puntos básicos desde el 13 de noviembre).

La evolución de las tasas a largo plazo es crucial porque tiene implicaciones importantes para el comportamiento de las acciones, incluidas las de bancos y bienes raíces, así como para los bonos y otros activos.

Una economía resiliente ha contribuido a impulsar al alza las tasas a largo plazo, con un crecimiento anualizado del PIB del 2,8% en el tercer trimestre. El fuerte crecimiento económico eleva las tasas de interés al aumentar la demanda de préstamos.

El patrón divergente de las tasas podría continuar. Los futuros de tasas de interés indican una probabilidad del 66% de que la Fed vuelva a reducir las tasas a corto plazo en su próxima reunión del 18 de diciembre.

Si eso sucede, las tasas a largo plazo podrían volver a subir. Esto se debe a que los recortes de tasas a corto plazo generalmente estimulan el crecimiento económico y la inflación. La Reserva Federal de Atlanta pronostica un crecimiento del PIB del 2,6% para el cuarto trimestre.

Las tasas a largo plazo también podrían aumentar debido al temor de una mayor inflación provocada por aumentos de tarifas, recortes de impuestos y déficits presupuestarios en expansión. La inflación eleva las tasas a largo plazo porque los prestamistas exigen una compensación por los pagos de intereses que pierden valor con el aumento de los precios.

La normalización de la curva de rendimiento también podría impulsar al alza las tasas a largo plazo. Actualmente, las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo, lo que indica una curva de rendimiento invertida.

Sin embargo, esto suele ocurrir únicamente durante períodos de debilidad económica. Dada la fortaleza actual de la economía, existe una buena probabilidad de que la curva de rendimiento se normalice, con las tasas a largo plazo superando a las tasas a corto plazo.

Implicaciones para las acciones

Las tasas altas a largo plazo suelen perjudicar al mercado de valores al frenar la actividad económica. Sin embargo, hay sectores que pueden resistir tasas a largo plazo más altas. Los bancos, en particular, se benefician de una combinación de tasas a corto plazo más bajas y tasas a largo plazo más altas.

Esto se debe a que pagan tasas a corto plazo por los depósitos de sus clientes, pero pueden conceder préstamos o comprar bonos con vencimientos a largo plazo, obteniendo así tasas de interés más altas. El índice bancario KBW Nasdaq (NASDAQ: BKX), que incluye acciones bancarias, ya ha subido un 43% en lo que va del año.

En el lado negativo, las acciones de bienes raíces y servicios públicos tienden a caer cuando suben las tasas a largo plazo. Esto ocurre porque las tasas en aumento hacen que los pagos de dividendos de estas empresas sean menos atractivos en comparación con los bonos. Además, tanto las empresas de bienes raíces como las de servicios públicos suelen depender en gran medida de financiamiento externo.

Si usted es un inversor en bonos, el aumento de las tasas a largo plazo le brinda la oportunidad de comprar bonos que ofrecen pagos de intereses atractivos. Si adquiere un bono del Tesoro y lo mantiene hasta su vencimiento, casi con seguridad recuperará su capital. Y si desea asumir un poco más de riesgo a cambio de un mayor rendimiento, puede optar por bonos corporativos con grado de inversión.

El aumento de las tasas a largo plazo también puede indicar un incremento en los precios de las materias primas, incluido el oro (CME: GCG5). Esto se debe a que las tasas a largo plazo más altas suelen reflejar señales de inflación o una respuesta a ella, y las materias primas pueden actuar como cobertura contra la inflación.

Por lo tanto, es posible que las tasas a largo plazo sigan subiendo, pero los inversores pueden aprovechar este movimiento.