🔍Acciones en la mira

Mondelez (NASDAQ: MDLZ) le sirve a The Hershey Co. (NYSE: HSY) un gran vaso de agua fría

por
Nathan Crooks
Equipo de Quantfury
hershey

Mondelez (NASDAQ: MDLZ), una empresa multinacional de snacks que posee varias marcas famosas, entre ellas Oreo, Ritz y Cadbury, pareció echar un jarro de agua fría sobre las recientes especulaciones de que quería adquirir a la chocolatería rival The Hershey Company (NYSE: HSY), al sugerir que, en cambio, está centrada en acuerdos más pequeños y en devolver capital a los accionistas.

“Dadas las condiciones actuales del mercado, la recompra de acciones sigue siendo una oportunidad y una prioridad clave”, dijo la empresa esta semana, añadiendo que continuaría con una estrategia centrada en adquisiciones de empresas más pequeñas, similares a sus recientes compras de Chipita, Clif y Ricolino. Mondelez también aprobó un nuevo plan para recomprar hasta 9.000 millones de dólares de sus acciones ordinarias de Clase A hasta 2027. La medida podría dar apoyo a las acciones, que han caído casi un 12% este año en medio de las preocupaciones actuales sobre consumidores presionados por la inflación y un cambio hacia dietas más saludables y alimentos menos procesados.

La declaración se produjo pocos días después de que se informara que Mondelez había hecho un acercamiento para adquirir Hershey’s, con sede en Pensilvania, cuyas acciones se dispararon rápidamente casi un 15% antes de devolver parte de las ganancias a medida que surgían dudas sobre una posible transacción. Para empezar, Mondelez ya había intentado adquirir la empresa antes (en 2016), pero fue rechazada cuando el fideicomiso que controla la compañía exigió una prima sustancial. Hershey’s, por su parte, está valorada actualmente en 22 veces las ganancias proyectadas, en comparación con las 18,5 veces de Mondelez, lo que la convierte en un objetivo ya costoso. Con una capitalización de mercado de 37.000 millones de dólares, también es mucho mayor que las recientes adquisiciones mencionadas por Mondelez, todas ellas con precios inferiores a 3.000 millones de dólares.

Capstone Partners señaló en un informe reciente que esperaba que los acuerdos en el sector alimentario repunten el próximo año, después de que las adquisiciones estratégicas de empresas públicas se desaceleraran en 2024, ya que algunas empresas “implementaron estrategias disciplinadas de asignación de capital enfocadas en mantener balances de grado de inversión, iniciativas de crecimiento orgánico y devolver efectivo a los accionistas”. Sin embargo, el precio aún tiene que ser el adecuado, y los vendedores tienden a tener más éxito cuando ajustan a la baja sus expectativas de valoración. Esto podría hacer que empresas más pequeñas, como J M Smucker Co (NYSE: SJM) y Campbell Soup Company (NYSE: CPB), resulten más interesantes como objetivos potenciales que Hershey’s, dadas sus menores relaciones precio-beneficio proyectadas, de 11,5 y 13,4, respectivamente. El director financiero de Mondelez, Luca Zaramella, ha declarado anteriormente que la compañía está interesada en añadir activos de chocolate, galletas, pasteles y repostería a su cartera.

Hershey Trust Co., que posee un parque de atracciones temático de Hershey además del poder de voto que ejerce en la empresa de snacks, ya ha demostrado que no está dispuesto a desprenderse de su joya de la corona por menos del máximo valor, si es que lo hace, y eso podría convertir un acuerdo para el fabricante de Reese’s Pieces y Twizzlers en una apuesta altamente improbable. Sin embargo, eso no significa que no haya sorpresas, y la más dulce en este momento podría ser la promesa de Mondelez de mantener dividendos constantes y recompras que recompensarán a los accionistas a pesar de las presiones actuales sobre la rentabilidad. También existe la posibilidad de que las recientes conversaciones sean simplemente una táctica de negociación, lo que significa que la montaña rusa de Hershey fuera del parque temático podría seguir su curso.