Barington Capital cree que Macy’s (NYSE: M) vale más sin Macy’s
El inversor activista Barington Capital, junto con el promotor inmobiliario Thor Equities, ha adquirido una participación en Macy’s (NYSE: M) y planea impulsar cambios en el mayor operador de grandes almacenes de Estados Unidos, en medio de una caída que ha provocado que las acciones se desplomen en la última década. Si bien creen que el minorista está infravalorado y que está tomando medidas para darle un giro a su negocio en dificultades, son los activos inmobiliarios de la empresa los que realmente captan su atención.
“Invertimos en Macy’s porque creemos que las acciones están mal valoradas en relación con el potencial alcista que vemos en el nuevo plan estratégico de la gerencia y el atractivo valor de los activos inmobiliarios propios de la empresa”, dijo a principios de esta semana el director ejecutivo de Barington, James Mitarotonda, quien comenzó su carrera en la filial de lujo de Macy’s, Bloomingdale’s. A diferencia de la mayoría de los competidores, que generalmente prefieren alquilar, la cadena de grandes almacenes posee muchas de sus ubicaciones emblemáticas, como la icónica propiedad de Herald Square en la ciudad de Nueva York. Barington quiere que el minorista “considere todas las alternativas para extraer valor” de esos activos y luego utilice el efectivo para financiar recompras de acciones.
Barington argumentó que las valiosas propiedades de Macy’s, que también incluyen locales en Chicago y San Francisco, están listas para ventas, arrendamientos o proyectos de remodelación; estima que valen hasta 9.000 millones de dólares, una cifra que supera con creces la capitalización de mercado actual de la compañía de 4.600 millones de dólares. “El mercado está sugiriendo que las operaciones minoristas de Macy’s son esencialmente sin valor”, dijo el activista en una presentación. También quiere que la cadena de grandes almacenes considere vender sus operaciones de lujo y cree que sus recomendaciones podrían generar un retorno del 200% en los próximos tres años. Barington señaló que Dillard’s (NYSE: DDS), una cadena de grandes almacenes competidora, ha manejado de manera más prudente su desempeño operativo, gastos de capital y devoluciones de efectivo a los accionistas.
El inversor activista, que suele centrarse en empresas de micro, pequeñas y medianas capitalizaciones que considera a menudo pasadas por alto, ha obtenido resultados mixtos en campañas recientes. Las acciones de TriMas Corp (NASDAQ: TRS) han caído un 0,8% desde que comenzó a presionar por cambios en la empresa manufacturera hace un año. Mientras tanto, los esfuerzos por presionar al fabricante de juguetes Mattel (NASDAQ: MAT) para que se deshaga de marcas como American Girl y Fisher-Price, iniciados en febrero, han resultado en una modesta ganancia del 4,7% hasta ahora. Hanesbrands (NYSE: HBI), un fabricante de ropa, fue presionado por Barington en agosto del año pasado y desde entonces acordó vender su marca Champion, con acciones que subieron un 116% en los últimos 12 meses.
Macy’s ya se ha enfrentado a la presión de inversores activistas antes. En 2015, Starboard Value presionó sin éxito para que la tienda departamental se deshiciera de sus activos inmobiliarios antes de vender su participación en la empresa dos años después. Las acciones del minorista han caído casi un 80% desde entonces. A principios de este año, Macy’s puso fin a las conversaciones con Arkhouse Management y Brigade Capital Management sobre una propuesta para comprar la empresa por 24 dólares por acción, eligiendo en su lugar centrarse en una estrategia de recuperación que, según afirma, desbloqueará el valor para los accionistas cerrando algunas sucursales y apostando por tiendas de formato más pequeño. Las acciones de Macy’s cotizan actualmente a 16,58 dólares; la empresa le dijo a Barington que confía en su plan de reactivación actual y está “comprometida a ofrecer un crecimiento sostenible y rentable”.
Es una píldora difícil de tragar para cualquier tienda departamental que lucha con las preferencias cambiantes de los consumidores y la competencia de minoristas en línea y tiendas de descuento. Pero Barington está esencialmente diciendo que Macy’s podría valer más sin Macy’s. Es un mensaje que ya se ha escuchado antes, en diferentes formas, con rivales como Saks Fifth Avenue y Neiman Marcus que recientemente fusionaron activos inmobiliarios bajo un mismo techo y se asociaron con Amazon (NASDAQ: AMZN) para adaptarse a los tiempos cambiantes. La pregunta ahora es si la dirección de Macy’s finalmente atenderá el llamado.
