Las Vegas Sands (NYSE: LVS), la segunda mayor compañía de complejos hoteleros con casinos del mundo, ya no tiene operaciones en Las Vegas, salvo su sede principal. Pero eso puede ser algo positivo.
Ahora cuenta con seis propiedades en Macao y una en Singapur, donde está construyendo otra. Macao es una región administrativa especial de China, compuesta por una península y varias islas frente a la costa sureste del país.
Tanto Macao como Singapur son, sin duda, mercados de juego más sólidos que Las Vegas. Macao genera más del doble de los ingresos por juego que el Strip de Las Vegas. Singapur solo cuenta con dos complejos (antes de la expansión en curso de Sands). Sin embargo, los márgenes de beneficio de los casinos allí superan con frecuencia los de otros lugares.
La historia de Sands comenzó con la apertura del Sands Hotel and Casino en 1952, que representó el séptimo complejo en el Strip de Las Vegas. Se convirtió en la sede del famoso «Rat Pack» (liderado por Frank Sinatra, Dean Martin y Sammy Davis Jr.).
Figuras icónicas del mundo del entretenimiento como Howard Hughes y Kirk Kerkorian fueron propietarios del hotel en distintas épocas, y Kerkorian lo vendió a Sheldon Adelson en 1988. Este último desarrolló la compañía, incluyendo sus propiedades en Asia. Posteriormente, en 2021-22, la empresa se deshizo de sus tres casinos en Las Vegas por $6.25 mil millones de dólares.
Todo sobre Macao y Singapur
Así pues, Sands es ahora verdaderamente una empresa asiática y está aprovechando las oportunidades en esa región. «Tiene una presencia dominante en el mercado de Macao, donde la oferta está controlada», escribió el analista de Morningstar, Dan Wasiolek. Posee una cuota del 37 % de la oferta de habitaciones de hotel de los operadores de juego de Macao y alrededor del 70 % de la capacidad de los centros de convenciones de la región.
«También cuenta con las ubicaciones más atractivas en el Cotai Strip, la mejor zona de Macao», señaló. A 30 de septiembre, Las Vegas Sands representaba el 28.8 % del EBITDA entre los seis operadores con concesión de juego en Macao. EBITDA corresponde a beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
El mercado de Macao se mantendrá con seis operadores por lo menos hasta 2032. «Como resultado, prevemos que la competencia en el mercado de Macao seguirá siendo controlada y limitada durante la próxima década», indicó Wasiolek.
La enorme población de China representa una oportunidad para Sands, añadió. De los 1.4 mil millones de habitantes del país, solo 7.4 millones de personas del territorio continental visitaron Macao en el cuarto trimestre. «Con un gran número de personas tan cerca de Macao, es razonable esperar un crecimiento continuo de visitantes y de ingresos en la región», afirmó el analista.
En Singapur, donde Sands espera completar su nuevo casino de $8 mil millones para 2030, mantendrá su duopolio impuesto por el gobierno (junto con el grupo malasio Genting) por lo menos hasta ese año. Al igual que en Macao, es poco probable que el gobierno otorgue un número significativo de nuevas licencias de juego, dado su enfoque regulatorio para minimizar el juego entre sus ciudadanos, señaló Wasiolek.
Un dato negativo en resultados
Es cierto que los inversionistas mostraron su descontento con los resultados del cuarto trimestre de Sands. Los ingresos netos aumentaron un 26 % en el trimestre en comparación con el año anterior. Sin embargo, el EBITDA registró solo $608 millones en el trimestre para las propiedades de Sands en Macao, por debajo de los $628 millones previstos por los analistas. «Estamos decepcionados con esa cifra», dijo el CEO Robert Goldstein en la conferencia de resultados de Sands.
China ha endurecido las medidas contra los grandes apostadores y sus agentes, quienes en el pasado representaban la mitad de los ingresos por juego de Macao (los agentes desempeñan un papel importante a la hora de atraer a jugadores VIP). Esto ha obligado a Sands y a sus competidores a orientarse hacia clientes del mercado masivo.
Pero la caída del 14 % en las acciones de Sands al día siguiente del informe de resultados del 28 de enero fue excesiva, señaló Wasiolek. (La acción ha caído un 18 % en lo que va del año). El analista espera que los márgenes de beneficio en Macao aumenten en relación con el 30.9 % registrado en 2025, a medida que la región diversifique su oferta hacia actividades no relacionadas con el juego, dirigidas a viajeros masivos que generan márgenes más elevados.
Además, «con el tiempo, prevemos que el gasto de los jugadores del mercado masivo, con mayores márgenes, mejore, impulsado por el deseo del gobierno de posicionar la región como un destino global», afirmó.
Por lo tanto, Las Vegas Sands podría ser una buena apuesta de cara al futuro.
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