El titán estadounidense de la banca de inversión Goldman Sachs (NYSE: GS) está funcionando a toda marcha, consolidando la recuperación que comenzó en 2020 tras 12 años de dificultades.
Tras alcanzar un máximo de $240 dólares en octubre de 2007, la acción de la compañía no volvió a superar ese nivel sino hasta diciembre de 2020. Desde entonces, la acción se ha disparado hasta los $809 dólares este lunes, con Goldman habiendo dejado finalmente atrás su fallida incursión en la banca de consumo.
El período de sequía de 13 años se produjo mientras el gobierno de Estados Unidos endurecía la regulación bancaria tras la crisis financiera de 2008, restringiendo los riesgos que Goldman podía asumir en el trading y las inversiones. Lloyd Blankfein, CEO de Goldman entre 2006 y 2018, tuvo dificultades para encontrar la forma en la que Goldman podría prosperar en la nueva era bancaria.
Goldman reportó con frecuencia resultados trimestrales débiles en trading, tuvo un desempeño inferior en la captación de activos de gestión patrimonial e incluso se vio envuelto en el escándalo en el que se malversaron recursos del fondo soberano de Malasia, el denominado 1MDB.
Para ser justos, otros grandes bancos también sufrieron tras la crisis financiera. Pero, como líder indiscutible de los bancos de inversión estadounidenses, el rendimiento de Goldman destacó sobre los demás.
El pantano de la banca de consumo
Uno de los mayores errores del banco puede haber sido entrar en el mundo de la banca de consumo en 2016. No es fácil pasar de servir a clientes institucionales a clientes minoristas. Y Goldman lo demostró al perder $3 mil millones de dólares en su división de banca de consumo entre 2020 y comienzos de 2023.
Los ejecutivos del banco reconocieron su error y comenzaron a retirarse de la banca de consumo en 2022. Finalmente, Goldman registró el año pasado una reducción de ingresos de $2.26 mil millones por la venta de su cartera de préstamos Apple Card a JPMorgan Chase (NYSE: JPM).
Eso marca el fin del negocio independiente de banca de consumo de Goldman (los individuos sí cuentan con opciones bancarias dentro de su división de gestión patrimonial). Y, probablemente, la decisión no pudo haber llegado en un mejor momento.
Ahora todo parece ir bien para el banco, cuyas principales unidades incluyen:
Banca global y mercados, que comprende la banca de inversión y el trading. Gestión de activos y patrimonio.
Goldman ha aprovechado una economía sólida, tasas de interés en descenso y mercados financieros dinámicos para impulsar su desempeño en esas áreas.
«Goldman está reforzando su papel como banco de inversión líder a nivel global, profundizando sus relaciones con grandes clientes y ampliando su base de ingresos recurrentes basados en comisiones para ayudar a mitigar la ciclicidad inherente a sus principales líneas de negocio», escribió Sean Dunlop, analista de Morningstar.
Resultados sólidos
En cuanto a los resultados, los ingresos totales alcanzaron los $58 mil millones de dólares el año pasado, un aumento del 9 % frente a 2024, incluso después del impacto de $2.3 mil millones registrado el año pasado por la cartera de préstamos de Apple Card. Las ganancias aumentaron un 20 % hasta los $17.18 mil millones.
Las comisiones de banca de inversión se dispararon un 21 %; los ingresos por trading de bonos, divisas y materias primas aumentaron un 9 %; los ingresos por trading de acciones subieron un 23 %; y los ingresos por gestión de activos y patrimonio aumentaron un 2 %.
Goldman es legendaria por su capacidad en banca de inversión. La compañía ha ocupado el primer lugar del sector por volumen en asesoramiento de fusiones y adquisiciones durante más de 20 años consecutivos. También ha recuperado su posición en trading tras perder el rumbo bajo el mando de Blankfein después de la crisis financiera.
El modesto aumento del 2 % en la gestión de activos y patrimonio se debió a una caída del 50 % en las propias inversiones de Goldman. Esto, a su vez, reflejó unas ganancias significativamente menores procedentes de fondos de capital privado y unos ingresos por intereses significativamente menores procedentes de inversiones en deuda debido a una reducción del balance.
Dunlop ve con buenos ojos el negocio de gestión de activos y patrimonio por sus comisiones estables. Pero no le gustan las inversiones propias de Goldman. «Requieren una asignación significativa de capital y diluyen la rentabilidad sobre el capital, aunque los retornos deberían mejorar a medida que mejore el entorno de monetización». En general, prevé que la rentabilidad sobre el capital de Goldman promediará un 15.7 % durante la próxima década.
Una inestabilidad geopolítica prolongada podría causar grandes problemas para Goldman, como para la mayoría de las otras compañías estadounidenses. Pero, salvo por ese riesgo, su futuro parece prometedor.
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