El oro (CME: GCJ6) ha brillado intensamente durante los últimos dos años y un poco más, con un alza de 176 % desde octubre de 2023 hasta los $5,055 dólares la onza.
El metal precioso alcanzó un máximo histórico de $5,595 el 29 de enero de este año. El lunes, el primer día de negociación después del bombardeo de Irán, subió un 0.8 %. Sin embargo, retrocedió 5 % el martes hasta $5,055.
No es ninguna sorpresa que, a largo plazo, algunos grandes inversionistas sean muy optimistas respecto al oro, mientras que otros sean muy bajistas. El peso pesado de los fondos de cobertura Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, se encuentra en el grupo optimista. Afirma que el oro es el lugar más seguro para que los inversionistas depositen su capital y recomienda destinar entre 5 % y 10 % del portafolio al metal precioso.
El ícono de la inversión Warren Buffett, fundador de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK), discrepa rotundamente. Ha calificado al oro como un activo improductivo, «que no hace nada», que depende del miedo en lugar de su valor intrínseco. A diferencia de las empresas, no genera flujo de caja y, a lo largo de la historia, ha tenido un rendimiento muy inferior al de las acciones.
Berkshire nunca ha poseído oro, aunque sí tuvo brevemente acciones de la minera Barrick Gold en 2020 (ahora llamada Barrick Mining (NYSE: B)).
Al analizar la subida del oro desde 2023, parte de la demanda ha reflejado fundamentos económicos. Los bancos centrales lo han estado comprando mientras diversifican sus reservas alejándose del dólar. Adquirieron en conjunto 1,955 toneladas de oro entre 2024 y 2025.
Pero otras condiciones no han coincidido con lo que históricamente se considera como factores detrás de los períodos fuertes del oro. El oro a menudo ha sido una cobertura contra la inflación. Sin embargo, la inflación se ha desacelerado durante el reciente repunte del oro. La inflación de precios al consumidor en Estados Unidos registró un 2.4 % en enero de 2026, frente al 3.7 % en septiembre de 2023.
Geopolítica, mercados financieros, especulación
La agitación geopolítica también puede impulsar al oro. Sin embargo, las cosas estuvieron relativamente tranquilas durante los últimos tres años hasta el bombardeo de Irán. Ha habido guerras en Ucrania y Gaza, por supuesto, pero estas estuvieron contenidas. El conflicto con Irán sin duda ayudó al oro a subir el lunes, pero aparentemente nadie le dio importancia el martes.
Los mercados financieros volátiles también pueden impulsar al oro. Sin embargo, las acciones han experimentado una tendencia alcista constante durante los últimos tres años, y los rendimientos de los bonos han bajado desde octubre de 2023, aunque con movimientos al alza y a la baja.
Lo que parece haber sido el mayor respaldo para el oro en los últimos 29 meses es el fervor especulativo. Los especuladores vieron un activo en ascenso y se sumaron a él. Compraron oro junto con otros activos que han subido: acciones, crédito privado y bonos de alto rendimiento. Los inversionistas individuales también se han inclinado hacia el oro, sin querer quedarse fuera del repunte.
Pero hay razones para la cautela. El oro puede caer con la misma facilidad con la que puede subir, como lo demuestra la caída del martes. Después de alcanzar un máximo histórico de $850 en 1980, el metal precioso no volvió a alcanzar ese nivel hasta 2008. Y en términos ajustados por inflación, no volvió a ese nivel hasta septiembre pasado. Por lo tanto, el oro no siempre es una buena cobertura contra la inflación.
Si la guerra con Irán se extiende, es muy posible que el oro vuelva a subir. Sin embargo, en algún momento, el interés especulativo por este metal podría disminuir.
Comentarios