FedEx (NYSE: FDX) escindirá una unidad de transporte especializado mientras la industria global de entregas se reorganiza

FedEx (NYSE: FDX), la empresa de mensajería global conocida por sus camiones y aviones blancos, morados y naranjas, se suma a la tendencia de las escisiones y anunció la semana pasada que separará su unidad especializada en carga parcial en una nueva empresa que cotizará en bolsa. La compañía afirma que la transacción busca liberar valor para los accionistas existentes, pero también podría fortalecer la competitividad de su emblemático servicio de paquetería exprés en medio de una reorganización en el mercado global de mensajería.
La medida llega en un momento en que FedEx enfrenta retos tras el fin de una relación de 20 años con el Servicio Postal de los Estados Unidos, que generaba casi 2.000 millones de dólares en ingresos anuales y no fue renovada a principios de este año. En todo el sector, la eficiencia se ha convertido en una prioridad, especialmente después de una huelga postal de un mes en Canadá y de la reciente aprobación del gobierno británico para la adquisición de la empresa matriz de Royal Mail, International Distribution Services (LSE: IDS), por parte del multimillonario checo Daniel Křetínský, en un acuerdo valorado en 4.600 millones de dólares. Mientras tanto, la especulación de que el presidente electo de EE. UU., Donald Trump, quiere privatizar el USPS podría estar añadiendo presión a los esfuerzos de FedEx por fortalecer su negocio principal.
“Este es el momento adecuado para realizar una separación mientras respondemos a la dinámica única del mercado LTL (menos de un camión completo)”, declaró el director ejecutivo Rajesh Subramaniam, refiriéndose al servicio de carga no esencial que transporta mercancías para empresas que no requieren la capacidad de un contenedor completo. Este segmento de nicho compite con firmas logísticas especializadas más que con los grandes mensajeros de paquetes, pero su escisión permitirá a FedEx enfocarse en sus operaciones centrales de entrega exprés. La decisión sigue una estrategia similar adoptada por su principal rival, United Parcel Service (NYSE: UPS), que vendió su negocio de transporte de carga en 2021. Wall Street suele premiar estas maniobras, ya que los conglomerados diversificados tienden a valer menos que la suma de sus partes debido a los múltiplos de EBITDA variables entre los diferentes segmentos de negocio.
La perspectiva de mayores retornos
De hecho, aunque las fusiones suelen generar gran entusiasmo inicial entre los inversores, son las desinversiones y escisiones las que a menudo producen mayores retornos a largo plazo, según la profesora Emilie Feldman de Wharton School of Business. Feldman destacó que muchas adquisiciones terminan destruyendo valor, mientras que “las desinversiones, si se ejecutan de manera estratégica y proactiva, pueden generar implicaciones de desempeño muy positivas”. Esto coincide con investigaciones, incluido un estudio publicado en el Journal of Financial and Quantitative Analysis, que muestran que los conglomerados han estado en declive desde la década de 1970, dado que los beneficios de la diversificación han disminuido con el avance de la especialización tecnológica.
FedEx no especificó si planea recaudar capital adicional durante la separación, pero aseguró que el proceso se llevará a cabo de forma fiscalmente eficiente. Cuando se escinde una unidad, los accionistas actuales reciben acciones de la nueva empresa y no enfrentan obligaciones fiscales inmediatas si no venden. Las acciones de FedEx subieron un 10% tras el anuncio, pero han perdido la mayor parte de esas ganancias en medio de lo que suele ser un período de negociación lento durante las fiestas. Tras la noticia, Loop Capital mejoró su perspectiva sobre la empresa de mensajería y elevó su precio objetivo a 365 dólares. Actualmente, las acciones cotizan a 272 dólares.
Un enfoque renovado en los negocios principales
El CEO Subramaniam afirmó que ambas empresas resultantes de la escisión estarán bien capitalizadas y preparadas para beneficiarse de una “competitividad estratégica y operativa continua, además de una asignación de capital más flexible”. Añadió que la compañía sigue ajustándose al impacto de la pérdida del contrato con el USPS y monitorea los acontecimientos relacionados con los llamados a la privatización de la agencia postal estadounidense. “Para nuestra industria, es importante que el negocio de entrega de paquetes no sea subsidiado por los contribuyentes estadounidenses”, agregó.
Aunque FedEx ha tenido un desempeño inferior al del S&P 500 en lo que va del año (subiendo solo un 7,9% frente a un 26,5% del índice), el Boston Consulting Group señala que las escisiones tienden a impulsar inicialmente las acciones de una empresa para superar al mercado. La consultora global también destacó que deshacerse de una unidad puede ofrecer la oportunidad de “redefinir la tesis de inversión y la estrategia de creación de valor de las empresas restantes”. En otras palabras, FedEx podrá concentrarse en su negocio principal de entrega de paquetes en un entorno cada vez más competitivo, mientras que la nueva empresa de transporte especializado desarrollará su actividad sin las presiones del sector minorista.
“Descubrimos que la mediana de empresas que inicia una escisión supera al S&P 500 en 7 puntos porcentuales de retorno total para los accionistas en los seis meses posteriores al anuncio,” escribió Boston Consulting en un informe. Sin embargo, las empresas escindidas tienden a tener un desempeño ligeramente inferior al mercado en los seis meses posteriores a su creación. Esto sugiere que el momento para considerar mantener acciones de FedEx podría ser ahora.