Ojo, traders: el recorte de tasas de la Fed en diciembre no está asegurado

Muchos traders e inversores esperan que la Reserva Federal recorte nuevamente las tasas de interés en su reunión de diciembre, pero es posible que se estén adelantando a los acontecimientos.

Con la economía funcionando a buen ritmo, la Fed podría dejar las tasas donde están por ahora. “No estamos en ningún curso preestablecido. Seguiremos tomando nuestras decisiones reunión por reunión”, dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, después de que el banco central redujera las tasas la semana pasada.

En cuanto a la economía, “es sólida en general y ha logrado un progreso significativo hacia nuestras metas en los últimos dos años”, señaló.

El PIB creció un 2,8% anualizado en el tercer trimestre, tras una expansión del 3% en el segundo trimestre. Y el modelo de pronóstico de la Fed de Atlanta sitúa el crecimiento en un 2,5% para el cuarto trimestre.

Entonces, si la economía es tan sólida, ¿por qué la Fed bajó las tasas este mes? En una palabra: seguro, un seguro contra un posible debilitamiento de la economía.

La Fed dirige las tasas de interés con su objetivo para la tasa de fondos federales, que es la tasa que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día. Los bancos se prestan entre sí para mantener reservas estables.

El objetivo actual de los fondos federales del banco central se sitúa entre el 4,50% y el 4,75%, lo que representa una reducción de 75 puntos básicos desde que la Fed comenzó a reducir las tasas en septiembre.

Una tasa de interés neutral

A largo plazo, la Fed apunta a una tasa de fondos federales “neutral”, que los funcionarios del banco central fijan actualmente entre el 2,5% y el 3,5%. La tasa neutral es aquella en la que la Fed no está frenando el crecimiento económico ni impulsando la inflación.

Una tasa de fondos federales del 2,5% al ​​3,5% está muy por debajo del rango actual de 4,5% al 4,75%. “Incluso con el recorte de hoy, la política sigue siendo restrictiva”, dijo Powell la semana pasada. “Entendemos que no es posible decir con precisión cuán restrictiva, pero creemos que sigue siendo restrictiva”.

Esto indicaría que podrían venir más reducciones de tasas. Los futuros de tasas de interés apuntan a una probabilidad del 65% de que la Fed recorte las tasas (25 puntos básicos) en la reunión de diciembre, según CME FedWatch. Pero, dadas las declaraciones de Powell, una probabilidad del 50% puede ser más precisa.

La inflación es el problema. “En general, la inflación se ha acercado mucho más a nuestra meta del 2% a largo plazo, pero la inflación subyacente sigue algo elevada”, dijo Powell.

Cifras de inflación

El indicador de inflación favorito de la Fed (el índice de precios de los gastos de consumo personal) aumentó un 2,1% en los 12 meses hasta septiembre. Pero la inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, registró un 2,7%. Eso podría disuadir a la Fed de recortar las tasas nuevamente en el corto plazo.

“Si la economía sigue siendo fuerte y la inflación no se mueve de manera sostenible hacia el 2%, podemos reducir la moderación de la política [es decir, recortar las tasas] de forma más gradual”, dijo Powell.

La Fed enfrenta un delicado equilibrio al momento de recortar las tasas. “Estamos tratando de encontrar un punto medio entre el riesgo de actuar demasiado rápido y tal vez socavar nuestro progreso en inflación, o actuar demasiado lentamente y permitir que el mercado laboral se debilite demasiado”, dijo Powell.

La tasa de inflación de septiembre, del 2,1 %, ha bajado desde el 2,7 % de diciembre pasado. Y el desempleo ha aumentado al 4,1 % en octubre desde el 3,7 % de diciembre pasado.

Por lo tanto, parece que la Fed continuará recortando las tasas para asegurarse de que la economía no se tambalee. Pero puede que sea un proceso más lento de lo que esperan los inversores.