Danaher (NYSE: DHR), un importante proveedor de herramientas y tecnologías para el desarrollo de medicamentos, está repuntando en medio del crecimiento de la industria farmacéutica.
Las acciones de Danaher han subido un 23 % desde el 25 de septiembre. Sin embargo, eso todavía las deja apenas un 12 % por encima del nivel registrado cinco años atrás. Los altos costos y las cuantiosas adquisiciones han pesado sobre el desempeño de la acción durante ese periodo.
Danaher tiene una capitalización de mercado de $158 mil millones de dólares. La empresa cuenta con tres divisiones: biotecnología (30 % de las ventas), ciencias de la vida (también 30 % de las ventas) y diagnósticos (41 %).
Las adquisiciones (y desinversiones) representan un pilar fundamental del modelo de negocio de la compañía. Su mayor adquisición fue GE Biopharma en 2020 por $21.4 mil millones. También compró Aldevron, un fabricante de ADN, ARNm y proteínas utilizadas en vacunas, terapias génicas y celulares, en 2021 por $9.6 mil millones.
Además, Danaher adquirió Abcam, el «Amazon de los anticuerpos», en 2023 por $5.7 mil millones de dólares. Abcam es un proveedor líder de consumibles proteicos (anticuerpos, reactivos y otros productos) para investigadores médicos.
En el frente de las desinversiones, en el año 2023, Danaher escindió Veralto, su división de soluciones medioambientales y aplicadas.
Una estrategia ganadora
«Danaher busca la mejora continua de su portafolio de tecnología científica mediante la identificación de mercados atractivos y la realización de adquisiciones para ingresar o expandirse en esos sectores, así como a través de la desinversión de activos que ya no se consideran fundamentales», escribió la analista de Morningstar, Julie Utterback. Esa estrategia la ha llevado a situarse entre las cinco primeras posiciones en los mercados de ciencias de la vida y herramientas de diagnóstico.
La fabricación biofarmacéutica resulta especialmente atractiva para Danaher debido a su sólida tendencia de crecimiento, sus elevados márgenes de beneficio y los altos costos de cambio, dada la preocupación de los usuarios finales por cuestiones regulatorias y de reproducibilidad, señala Utterback.
«La dirección ha comenzado a realizar más adquisiciones en ese ámbito, como Aldevron, y esperaríamos más adquisiciones complementarias en este y otros mercados finales, dada la intensa orientación de Danaher hacia las adquisiciones».
En cuanto a los beneficios, los ingresos de la compañía aumentaron 4.5 % hasta alcanzar los $6.1 mil millones de dólares en el tercer trimestre frente al año anterior. Las ganancias crecieron 11 % hasta los $908 millones, y el margen de beneficio operativo ajustado se elevó al 27.9 %, desde el 27.5 %.
El gasto en investigación farmacéutica repuntó modestamente en el tercer trimestre, aunque aún se mantiene por debajo de los niveles históricos, así lo afirmó el CEO de Danaher, Rainer Blair, durante la presentación de resultados de la compañía en octubre. Blair prevé que las farmacéuticas aumentarán aún más el gasto en investigación y desarrollo a medida que se resuelvan los temas arancelarios.
Mayor confianza en la inversión
«Estamos empezando a ver más confianza [por parte de las farmacéuticas] en relación con las decisiones de inversión de capital y la ubicación de esas inversiones en el futuro», afirmó Blair. También espera que aumenten las ventas de equipos, a medida que las empresas farmacéuticas construyan nuevas instalaciones de producción.
Una de las principales fortalezas de Danaher es su negocio de productos biológicos, el cual abarca medicamentos derivados de organismos vivos mediante el uso de biotecnología, incluida la terapia génica. El negocio de biológicos de Danaher se ha beneficiado del elevado número de aprobaciones de medicamentos por parte del gobierno de Estados Unidos y del aumento en el desarrollo de nuevos biológicos.
Si se analiza la empresa en términos generales, los activos intangibles y los costos de cambio constituyen sus principales ventajas competitivas, señala Utterback. «Danaher ofrece tecnología diferenciada que está protegida por diversos activos intangibles, entre los que se incluyen patentes, marcas, derechos de autor y marcas registradas», escribió la analista.
En cuanto a los costos de cambio, «una vez que sus productos son elegidos por sus características diferenciales para una aplicación específica, Danaher suele ser capaz de imponer costos de cambio sustanciales a los clientes», asegura Utterback. «Las herramientas de Danaher permiten las operaciones esenciales de sus clientes, y cambiar a la tecnología de un competidor podría alterar el resultado de esas operaciones».
Así que Danaher parece estar bastante saludable.
Comentarios