Crédito donde se lo merece: el crédito privado cobra protagonismo
El crédito privado está de moda entre los inversores.
BlackRock (NYSE: BLK) acaba de acordar pagar 12.000 millones de dólares por la firma de crédito privado HPS Partners. Además, los dos primeros ETF de crédito privado comenzaron a cotizar esta semana: BondBloxx Private Credit CLO (NASDAQ: PCMM) y Virtus VPC Private Credit (NYSE: VPC).
El atractivo del crédito privado radica en el rendimiento. Los rendimientos son altos porque el crédito privado representa préstamos otorgados a entidades con finanzas arriesgadas, lo que significa que estas deben pagar tasas más elevadas para financiarse. La mayoría de los prestatarios son pequeñas y medianas empresas, y los gestores de fondos agrupan estos préstamos.
El crédito privado ha despegado desde 2008 como una alternativa a los activos de renta fija que no resultaban atractivos debido a los bajos tipos de interés.
El mercado del crédito privado ascendía a unos 2 billones de dólares el año pasado, el doble del total registrado tan solo cuatro años antes, según fuentes del sector.
Un fondo de crédito privado de Franklin
Considere el fondo de crédito privado Franklin BSP (NASDAQ: FBPAX), con $161 millones en activos. Este fondo ofrecía un rendimiento del 9,41% al 30 de septiembre, en comparación con el 3,81% del bono del Tesoro a 10 años.
Como casi todos los fondos de crédito privado, no puede retirar su dinero del fondo de Franklin cuando desee. Este tipo de fondo se denomina fondo de intervalo.
A partir de septiembre, Franklin esperaba ofrecer recomprar el 5% de las acciones en circulación por trimestre. Esto significa que podría verse obligado a mantener sus acciones si demasiados inversores intentan vender al mismo tiempo.
Se podría argumentar que los límites de venta son beneficiosos para los inversores porque permiten a los gestores de fondos buscar activos con potencial de apreciación a largo plazo. Así, no tendrán que vender activos de forma apresurada si un shock de mercado provoca una caída grave pero temporal en los valores de los activos.
Sin embargo, los límites de venta también significan menor liquidez para los inversores. Y, por supuesto, hay muchas inversiones de renta fija, incluidas las de alto rendimiento, que ofrecen una liquidez mucho mayor. “Los inversores han sobrevivido décadas sin valores semilíquidos en sus carteras”, afirma Michael Sheldon, estratega de inversiones independiente.
Mayores rendimientos implican mayores riesgos
Al igual que cualquier otra inversión de alto rendimiento, los mayores rendimientos de los fondos de crédito privado conllevan mayores riesgos.
En el lado positivo, muchos de los préstamos en los fondos de crédito privado están garantizados y/o colateralizados. Esto les brinda a los inversores un margen de seguridad en caso de incumplimiento de los préstamos.
Además, al invertir en un fondo de crédito privado, se obtiene una diversificación automática porque estos fondos están compuestos por múltiples préstamos. El fondo Franklin mencionado anteriormente tiene más de 180 activos en cartera.
Por supuesto, los fondos de bonos de alto rendimiento también ofrecen diversificación y permiten retirar el dinero diariamente. Aun así, los rendimientos de los fondos de bonos basura no son tan altos como los de los fondos de crédito privado, y estos bonos no están colateralizados. El Vanguard High-Yield Corporate Fund (NYSE: VWEHX) ofrece un rendimiento del 6,01%.
Los préstamos de crédito privado generalmente tienen tasas de interés flotantes, mientras que los bonos de alto rendimiento suelen ofrecer tasas fijas. Esto hace que los fondos de crédito privado sean más atractivos cuando las tasas suben, mientras que los bonos de alto rendimiento son más atractivos cuando las tasas bajan. Aunque la Reserva Federal ha reducido las tasas durante dos meses consecutivos, el panorama futuro sigue siendo incierto.
Determinar si invertir en crédito privado, como en cualquier otra clase de activo, se reduce a cuánto rendimiento busca y cuánto riesgo está dispuesto a asumir para conseguirlo.
