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Costco (NASDAQ: COST): una gran empresa con acciones caras

por
Dan Weil
Equipo de Quantfury
costco

Warren Buffett dice que cuando busca acciones para comprar, prefiere empresas excelentes que se vendan a precios justos.

Hay muchas empresas excelentes, pero es cuestionable si muchas de ellas tienen precios justos. La marea alcista del mercado—una ganancia del 57% para el S&P 500 en los últimos dos años—ha elevado la mayoría de los barcos de manera significativa.

Una de las empresas destacadas que ha surfeado esta ola es Costco (NASDAQ: COST). Sus acciones han subido un 107% en los últimos dos años, casi el doble del aumento del S&P 500.

La mayoría de los analistas que cubren este minorista especializado tienen una visión positiva de la empresa. Destacan su capacidad para prosperar en una industria altamente competitiva, con rivales como Walmart (NYSE: WMT) y Amazon (NASDAQ: AMZN), donde el comercio electrónico desempeña un papel central. El fuerte vínculo de Costco con sus clientes y sus bajos costos operativos son clave para su éxito continuo.

Sin embargo, muchos expertos creen que las acciones están sobrevaloradas. El analista de Morningstar Noah Rohr estima que el valor razonable de Costco es de 560 dólares, más de un 40% por debajo de su precio de 943 dólares al cierre del viernes.

Fortalezas de Costco

Todo esto plantea la pregunta: ¿qué hace que Costco sea una gran empresa y qué indica que sus acciones están sobrevaloradas? Por si no lo sabe, Costco cobra una cuota básica anual de membresía de 65 dólares. Vende una selección limitada de productos de alta calidad en grandes cantidades y a precios bajos—en particular alimentos y productos de consumo diario.

Sus tiendas funcionan como almacenes y tiene 890 ubicaciones a nivel mundial, más de 600 de ellas en Estados Unidos. La fórmula de Costco ha ganado adeptos: cuenta con 77 millones de miembros en todo el mundo y una tasa de retención de clientes del 90%, a pesar de incrementos periódicos en el precio de la membresía, aproximadamente cada cinco años.

El modelo de Costco, sin lujos pero con alta calidad y precios bajos, atrae a una base significativa de clientes con altos ingresos. Según la firma de datos Numerator, el 36% de los compradores de Costco tienen ingresos familiares de 125.000 dólares o más.

La empresa mantiene sus costos operativos al mínimo. Su proporción de gastos de venta, generales y administrativos respecto a los ingresos es de apenas 9% a 10%, aproximadamente la mitad que la de competidores como Walmart y Target, según Rohr.

Las ventas en tiendas comparables de Costco aumentaron entre un 5% y un 6% en cada uno de los dos últimos años. Las ganancias por acción crecieron un 10% en el trimestre finalizado en noviembre respecto al año anterior.

El único competidor directo de Costco es Sam’s Club de Walmart, cuya membresía básica anual cuesta 50 dólares. Sam’s Club cuenta con 600 tiendas en Estados Unidos y Puerto Rico, además de una presencia en China y México. Sin embargo, las ventas de Sam’s Club en el año fiscal 2024 fueron casi dos tercios inferiores a las de Costco.

¿Está Costco sobrevalorada?

En el lado negativo, los inversores pueden haberse dejado llevar por la fortaleza financiera de Costco mientras intentan sumarse al mercado alcista. La valoración es un tema crítico.

La relación precio-beneficio (P/E) de Costco es de 56, muy por encima de su promedio de cinco años de 41 y del índice Total Market de Morningstar, que actualmente se sitúa en 26. La relación P/E a futuro de Costco es de 53, en comparación con 34 para Walmart, 14 para Target (NYSE: TGT) y 37 para Amazon.

La relación P/E de Costco también supera la de favoritas de los inversores como Microsoft (NASDAQ: MSFT) y Nvidia (NASDAQ: NVDA), a pesar de que las ventas de Costco crecen a un ritmo mucho más lento que las de esos gigantes tecnológicos.

Por supuesto, podría argumentarse que Costco es más comparable con empresas basadas en suscripciones, como Netflix (NASDAQ: NFLX), cuya relación P/E actual es de 52, similar a la de Costco. Esto podría sugerir que las acciones no están tan sobrevaloradas como parecen.

No obstante, será difícil para Costco aumentar significativamente sus ingresos en términos porcentuales, dado que ya alcanzan los 250 mil millones de dólares anuales, señaló Bill Smead, gerente del fondo Smead Value, en una entrevista con Barron’s.

No hay nada malo con Costco como empresa. Pero antes de comprar sus acciones, quizás sea prudente esperar la confirmación de su fortaleza en el próximo informe de ganancias, programado para el 13 de marzo.