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El impacto potencial de tarifas más altas en Modelo y Corona

por
Dan Weil
Equipo de Quantfury
stz shares

Como probablemente ya sabe, el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, ha amenazado con aumentar un 25% los aranceles a los productos mexicanos.

La cervecera Constellation Brands (NYSE: STZ) es un caso emblemático del impacto que una medida de este tipo podría tener en las empresas estadounidenses que comercializan productos mexicanos.

Sin duda, es probable que la amenaza de Trump sea solo una táctica de negociación. Es posible que no se implemente un aumento de aranceles a México, y, aun si se aplica, podría ser mucho menor al 25%. Sin embargo, resulta interesante analizar el posible impacto de un incremento de esa magnitud.

Si no está familiarizado con Constellation, probablemente conozca las cervezas mexicanas que comercializa en Estados Unidos: Modelo, Corona y Pacífico.

Estas marcas hacen que Constellation sea líder en el segmento de cervezas premium importadas en Estados Unidos, con más del 60% de participación de mercado. Modelo, en particular, es la cerveza más vendida en el país. La cerveza representa el 86% de los ingresos de Constellation, y toda proviene de México.

Impacto de un aumento arancelario

Un incremento del 25% en los aranceles podría afectar a Constellation de varias formas. En el caso más negativo, la empresa tendría que aumentar los precios de sus cervezas, lo que podría alejar a los clientes y perjudicar sus ganancias.

En el escenario más positivo, Constellation podría subir los precios sin perder a sus clientes. Dado que son cervezas premium, los consumidores ya están acostumbrados a pagar más por ellas. Tal vez los ingresos aumenten, y si Constellation logra reducir sus costos, eso podría sostener sus ganancias.

Además, Trump ha propuesto reducir la tasa impositiva corporativa máxima del 21% al 15%. Si en el año fiscal 2024 (que terminó el 29 de febrero) Constellation hubiese tenido una tasa impositiva del 15% en lugar del 4,6%, su obligación fiscal total habría disminuido de 457 millones de dólares a 158 millones. Ese ahorro fiscal habría incrementado sus ganancias en un 40%, alcanzando los 550 millones de dólares.

Perspectivas positivas para Constellation

Dejando de lado los aranceles, muchos analistas tienen una visión favorable de Constellation. De los 25 analistas seguidos por The Wall Street Journal, 21 califican a la empresa como “compra” y cuatro como “mantener”. Por supuesto, los analistas de Wall Street tienden a ser optimistas, pero no todos.

Los analistas optimistas destacan la calidad de las cervezas de Constellation y la efectividad de sus campañas de marketing. La empresa ha ampliado su alcance más allá de su base de consumidores hispanos y ha incrementado el número de minoristas, bares y restaurantes que ofrecen sus productos.

Las ventas de cerveza de Constellation aumentaron un 6% en el trimestre que terminó el 31 de agosto, en comparación con el mismo periodo del año anterior. Además, la empresa prevé un crecimiento de entre el 6% y el 8% en las ventas de cerveza para el año fiscal que termina el 28 de febrero.

La relación precio-beneficio a futuro de Constellation parece atractiva en 14,31, por debajo de su promedio de cinco años de 19,55, según cálculos de Morningstar.

Si Constellation logra sortear los efectos de los aranceles, su futuro parece prometedor. El analista de Morningstar Dan Su calcula que el valor razonable de las acciones es de 291 dólares, comparado con los 221 dólares registrados al cierre del viernes.