Cuando la economía de un país atraviesa una recesión, normalmente se esperaría un débil desempeño de su mercado bursátil.
Pero ese no es el caso de China. Aunque se acumulan cifras negativas para la segunda mayor economía del mundo, las acciones allí están en alza. El Índice Compuesto de la Bolsa de Shanghái alcanzó el 21 de agosto un máximo de cierre en 10 años. Acumula un alza del 15,6% en lo que va del año y de 32,4% en los últimos 12 meses, superando ampliamente al S&P 500.
El repunte proviene del alivio en la disputa arancelaria con EE. UU. y de las expectativas del mercado de que el gobierno chino dará suficiente estímulo para impulsar la economía.
Entre las acciones chinas que cotizan en EE. UU. se encuentran Alibaba (NYSE: BABA), la mayor empresa de comercio electrónico del mundo, la plataforma de música en streaming Tencent Music Entertainment (NYSE: TME) y JD.com (NASDAQ: JD), el minorista en línea más grande de China.
En cuanto a las noticias económicas, las ventas minoristas crecieron un 3,7% en julio respecto al año anterior, la tasa más baja en siete meses. La producción industrial creció un 5,7%, la tasa más baja en ocho meses. Los nuevos préstamos en yuanes se redujeron en julio por primera vez en 20 años y los precios de la vivienda nueva extendieron su declive de dos años, cayendo un 2,8% año tras año.
Debilidad inmobiliaria y del consumo
La caída del sector inmobiliario y la debilidad del consumo representan probablemente los dos mayores problemas de la economía. En el mercado de bienes raíces, el exceso de construcción y crédito ha pasado factura.
Basta ver el caso de Evergrande, que llegó a ser el mayor desarrollador inmobiliario del país. Hoy está en proceso de liquidación tras incumplir con su deuda. Según Bloomberg, el sector inmobiliario representa alrededor del 19% del PIB de China.
En cuanto al consumo, el principal problema parece ser el estancamiento del ingreso. La tasa de crecimiento del ingreso disponible en China se ha reducido a la mitad desde el inicio de la pandemia en 2020, a un 5% anual, escribió Jeremy Stevens, economista para Asia de Standard Bank, citado por CNBC.
Eso ha frenado el gasto de los consumidores (véase la cifra de ventas minoristas arriba). La debilidad del consumo representa solo alrededor del 40% del PIB, comparado con 50% a 75% en otras economías principales.
Los economistas encuestados por Reuters esperan que el PIB crezca apenas 4,6% este año, por debajo de la meta oficial y del 5% registrado el año pasado. Además, los expertos coinciden en que China suele inflar sus cifras de crecimiento.
¿Por qué la ola compradora?
Entonces, ¿qué lleva a los comerciantes e inversionistas a comprar acciones chinas sin parar? Primero, la tregua arancelaria entre EE. UU. y China. En abril, EE. UU. impuso un arancel de 145% a los productos chinos y Pekín respondió con un 125% a los bienes estadounidenses.
Luego, en mayo, ambas partes dieron marcha atrás y acordaron un arancel de 30% para los productos chinos y de 10% para los de EE. UU. En julio, los presidentes Trump y Xi Jinping alcanzaron un amplio acuerdo comercial. Trump declaró una “tregua arancelaria”, manteniendo el arancel del 30% al menos hasta noviembre. EE. UU. es el mayor mercado de exportación de China, representando el 15% de sus envíos al exterior.
En cuanto al estímulo gubernamental, China ha implementado varias medidas en el último año para apuntalar la economía; reducción de tasas de interés, expansión de la oferta monetaria, recorte de los requisitos de reservas bancarias e incremento del gasto público. Sin embargo, no ha sido suficiente para sacar a la economía de su letargo.
Las relaciones comerciales entre EE. UU. y China tienen una historia volátil y no hay garantía de que Pekín intensifique el estímulo. Por ello, no está claro cuánto tiempo más podrá seguir subiendo el mercado bursátil.
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