Las compañías de seguros han desempeñado un papel importante en el negocio y el desempeño de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK), el conglomerado fundado por Warren Buffett y dirigido por el empresario durante 60 años.
Buffett ha cedido las riendas a Greg Abel, quien escribió su primera carta a los accionistas de la conocida compañía, una tradición anual iniciada por Buffett, conocido como el «Oráculo de Omaha».
Abel, el nuevo CEO, está reforzando la tesis de inversión de larga data de Berkshire Hathaway de adquirir empresas que generen flujos de ingresos estables, con un enfoque en las compañías de seguros. No planea cambiar la cultura del gigante empresarial, la disciplina de capital ni su modelo de negocio descentralizado.
«Berkshire es un conglomerado único, diseñado intencionalmente para asignar capital de manera racional y eficiente», escribió. «Los seguros son nuestro núcleo, y también mantenemos inversiones sustanciales en empresas de muchos otros sectores».
Las ganancias operativas de Berkshire cayeron un 30 % en el cuarto trimestre, mientras que sus ingresos por suscripción de seguros disminuyeron más de un 50 % tras dos años de aumento en las ganancias por suscripción.
Para 2025, las ganancias netas descendieron a $66.97 mil millones de dólares desde los $88.99 mil millones en 2024, como resultado de menores ingresos provenientes de sus negocios de seguros, la caída en las ganancias por inversiones y nuevos gastos por deterioro en sus participaciones accionarias.
Las ganancias operativas de Berkshire disminuyeron a $44.49 mil millones desde los $47.44 mil millones del año anterior. Su mayor adquisición ocurrió en enero de 2025, cuando gastó $9.5 mil millones para comprar el negocio químico de Occidental Petroleum.
Pero el nivel de efectivo de Berkshire alcanzó un récord de $373 mil millones de dólares. Las acciones Clase A de Berkshire cayeron un 5.8 % durante el último año, mientras que sus acciones Clase B descendieron a un ritmo similar de 5.6 %.
Las ganancias provenientes de la suscripción de seguros cayeron a $7.26 mil millones en 2025, frente a los $9.02 mil millones en 2024. Los ingresos por inversiones de seguros también disminuyeron a $12.51 mil millones desde los $13.67 mil millones.
Berkshire posee varias compañías de seguros, entre ellas GEICO, General Re (Gen Re), National Indemnity Company (NICO) y el Berkshire Hathaway Primary Group.
Al 31 de diciembre de 2025, el float de seguros (o reservas de primas disponibles) alcanzó los $176 mil millones de dólares, un aumento de $5 mil millones respecto a 2024.
Pero la compañía no indicó ningún cambio en su asignación de capital ni en el momento potencial de recompras de sus acciones. Otorgar un dividendo a los accionistas tampoco parece formar parte de la estrategia de Abel.
Búsqueda de mejoras en BNSF y en participaciones accionarias
Al igual que Buffett, Abel ha adoptado una actitud directa y pragmática, y ha mencionado que BNSF, su negocio ferroviario, necesita realizar mejoras en sus márgenes operativos.
En 2025, el margen operativo de BNSF mejoró a 34.5 % desde el 32.0 % registrado en 2024, pero solo se sitúa «ligeramente por encima de su promedio de cinco años» y requiere más mejoras en eficiencia y servicio, señaló en la carta.
«Estas ganancias son importantes, pero no son suficientes; se necesita más progreso para traducir las mejoras operativas en resultados financieros más sólidos», afirmó Abel. «Consideramos el margen operativo (el inverso del índice operativo del sector) como la mejor medida de desempeño. Cada punto porcentual de mejora en el margen operativo genera aproximadamente $230 millones de flujo de caja operativo incremental para nuestros propietarios».
Berkshire tampoco está satisfecha con su inversión en Kraft Heinz (NASDAQ: KHC), cuyas acciones han caído un 23 % durante el último año.
«Nuestra inversión en Kraft Heinz ha sido decepcionante», escribió Abel. «Incluso considerando el componente de acciones preferentes en nuestra inversión original en Heinz, nuestro rendimiento ha estado muy por debajo de lo adecuado. En Berkshire, las inversiones en acciones son fundamentales para nuestras actividades de asignación de capital; la responsabilidad final recae en mí como CEO».
En enero, el conglomerado registró toda su participación del 27.5 % en la empresa alimentaria en una presentación ante la SEC. Como el mayor accionista de la compañía que fabrica alimentos básicos como salsa de tomate, macarrones con queso y perros calientes, Berkshire podría salir de su inversión, el único tropiezo en la, por lo demás, reconocida trayectoria de Buffett.
La declaración de registro otorga a la compañía la capacidad de reducir su participación, según el banco de inversión Stifel.
«El registro proporciona a Berkshire Hathaway la capacidad de reducir su participación accionaria; creemos que las notificaciones de transacciones no son necesarias fuera de las presentaciones trimestrales 13F», escribieron los analistas de Stifel. «La próxima actualización probablemente llegará a mediados de mayo, cuando Berkshire informe la actividad de su primer trimestre fiscal».
Kraft Heinz anunció en 2025 que se dividiría en dos compañías, pero cambió de opinión a principios de este año y puso los planes en pausa. La fusión de $46 mil millones de dólares en 2015 tenía como objetivo generar ahorros de costos para ambas compañías y expandir las ventas a otros países.
Abel no ha realizado ningún otro cambio y señaló que el gestor de inversiones de Berkshire, Ted Weschler, continuará administrando aproximadamente el 6 % de sus inversiones, incluida una parte del portafolio que había sido supervisada por el anterior CEO de Geico, Todd Combs, quien también se desempeñó como gestor de inversiones. Combs renunció y ahora dirige la nueva Iniciativa de Seguridad y Resiliencia de JPMorgan Chase, destinada a realizar inversiones en acciones en las industrias aeroespacial, de defensa, energía y salud.
«El impacto de Ted va más allá de estas inversiones, ya que continúa desempeñando un papel más amplio en la evaluación de oportunidades significativas, aportando valiosas perspectivas sobre nuestros negocios y apoyando a Berkshire de diversas otras maneras», escribió Abel.
Buffett ha sido durante mucho tiempo un firme creyente de que las ganancias de una compañía deben destinarse a adquisiciones o al crecimiento interno. Abel ha mantenido esta política, señalando que las recompras de acciones solo se realizarán «cuando coticen por debajo de nuestra estimación de valor intrínseco, determinada de forma conservadora, asegurando que las recompras aumenten el valor por acción para los propietarios actuales».
Abel afirmó que no cambiará la política de Buffett de omitir conferencias trimestrales de resultados, ya que tanto la compañía como Buffett siempre han sido defensores de mantener las inversiones durante periodos más largos. Proporcionar actualizaciones a los inversionistas cada trimestre no sería coherente con el «horizonte de largo plazo» de Berkshire, dijo.
La próxima etapa de Berkshire bajo el liderazgo de Abel parece seguir la historia y el principio del conglomerado de invertir en compañías de alta calidad que generen flujo de caja constante y mantener esas inversiones durante periodos más prolongados.
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