{"id":39273,"date":"2026-04-03T14:31:08","date_gmt":"2026-04-03T14:31:08","guid":{"rendered":"https:\/\/quantfury.com\/?p=39273"},"modified":"2026-04-03T14:31:10","modified_gmt":"2026-04-03T14:31:10","slug":"mkc-ul","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/quantfury.com\/portuge\/insights-do-mercado\/mkc-ul\/","title":{"rendered":"Investidores veem fus\u00e3o Unilever-McCormick como um prato indigesto"},"content":{"rendered":"\n

Fus\u00f5es entre grandes empresas frequentemente n\u00e3o trazem os resultados esperados em termos de desempenho corporativo e pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Esse cen\u00e1rio \u00e9 ainda mais evidente no setor de bens de consumo. Dos 45 grandes neg\u00f3cios realizados nesse setor desde 2000, cerca de 50% resultaram em severas perdas por desvaloriza\u00e7\u00e3o de ativos, e as cinco maiores opera\u00e7\u00f5es n\u00e3o cumpriram o que prometeram, segundo analistas do BNP Paribas citados pelo The Wall Street Journal.<\/p>\n\n\n\n

Na ind\u00fastria aliment\u00edcia, a fus\u00e3o entre a Kraft e a Heinz em 2015 \u00e9 um caso emblem\u00e1tico de fracasso.<\/p>\n\n\n\n

E agora, os investidores est\u00e3o rejeitando fortemente a compra do bra\u00e7o de alimentos da Unilever (NYSE: UL)<\/a> pela gigante de temperos McCormick (NYSE: MKC)<\/a>, uma opera\u00e7\u00e3o de US$ 45 bilh\u00f5es anunciada em 31 de mar\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n

A Unilever e seus acionistas ficar\u00e3o com 65% de participa\u00e7\u00e3o na empresa resultante da fus\u00e3o. O portf\u00f3lio de alimentos da Unilever inclui a Hellmann\u2019s, a marca de maionese mais vendida do mundo, e a Knorr, famosa por seus caldos em cubo. Com o neg\u00f3cio, a McCormick se consolida como um colosso de molhos e temperos.<\/p>\n\n\n\n

Desde 30 de mar\u00e7o, dia anterior ao an\u00fancio da transa\u00e7\u00e3o, as a\u00e7\u00f5es da Unilever ca\u00edram 7,4% e as da McCormick recuaram 10,1%. Mas, afinal, por que todos parecem odiar essa negocia\u00e7\u00e3o?<\/p>\n\n\n\n

Risco de integra\u00e7\u00e3o na fus\u00e3o<\/h3>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Primeiro, h\u00e1 o risco de integra\u00e7\u00e3o. No passado, a McCormick lidou bem com aquisi\u00e7\u00f5es menores, como a compra da marca de molho de pimenta Cholula por US$ 800 milh\u00f5es em 2020. No entanto, a opera\u00e7\u00e3o com a Unilever \u00e9 uma situa\u00e7\u00e3o totalmente diferente. A jun\u00e7\u00e3o dobrar\u00e1 as vendas anuais da McCormick para mais de US$ 20 bilh\u00f5es. Um crescimento dessa magnitude obviamente traz complica\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

\u201cO risco de integra\u00e7\u00e3o \u00e9 alto\u201d, observa Erin Lash, analista da Morningstar. Ela acredita que a diretoria pode at\u00e9 atingir sua meta de alcan\u00e7ar US$ 600 milh\u00f5es em economia de custos com a fus\u00e3o ao longo de tr\u00eas anos, mas aponta que parte dessa economia precisar\u00e1 ser reinvestida em inova\u00e7\u00e3o de produtos e marketing.<\/p>\n\n\n\n

\u201cApesar dos m\u00e9ritos estrat\u00e9gicos da opera\u00e7\u00e3o (como o aumento de escala e do alcance de distribui\u00e7\u00e3o em condimentos e produtos culin\u00e1rios por meio da Knorr e da Hellmann\u2019s), achamos que isso pode ser uma manobra para estimular o crescimento em um setor onde os lucros estagnaram\u201d, afirmou a analista. Ap\u00f3s o an\u00fancio da fus\u00e3o, Lash reduziu sua estimativa de pre\u00e7o-justo para as a\u00e7\u00f5es da McCormick de US$ 68 para US$ 65. Na quinta-feira, os pap\u00e9is eram negociados a US$ 49.<\/p>\n\n\n\n

Para a Unilever, desfazer-se do seu bra\u00e7o de alimentos representa a decis\u00e3o de focar exclusivamente em produtos de higiene pessoal e limpeza dom\u00e9stica. Esse segmento tem um potencial de crescimento futuro maior do que a divis\u00e3o de alimentos, mas ao custo de margens de lucro menores, escreve Diana Radu, tamb\u00e9m analista da Morningstar. O setor de alimentos registrou uma margem operacional ajustada de 23% em 2025, contra 19% do restante da empresa.<\/p>\n\n\n\n

Unilever aposta em atua\u00e7\u00e3o exclusiva<\/h3>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

\u201cEmbora a ambi\u00e7\u00e3o da Unilever de se tornar uma empresa focada exclusivamente em higiene pessoal e limpeza (com uma execu\u00e7\u00e3o mais direcionada) fa\u00e7a sentido estrategicamente, essas categorias s\u00e3o mais fragmentadas e competitivas do que o setor de alimentos, no qual a Unilever tem uma clara lideran\u00e7a de mercado\u201d, explicou Radu.<\/p>\n\n\n\n

James Edwardes Jones, analista da RBC Capital Markets, afirma que a Unilever n\u00e3o fez um bom neg\u00f3cio. \u201cO que realmente n\u00e3o conseguimos entender \u00e9 por que a Unilever est\u00e1 se desfazendo de uma divis\u00e3o dominada por duas marcas (das quais possu\u00eda 100%) em troca de um pr\u00eamio de controle m\u00ednimo\u201d, escreveu em um coment\u00e1rio citado pela revista Barron\u2019s.<\/p>\n\n\n\n

Ele tamb\u00e9m n\u00e3o v\u00ea justificativa para a Unilever deixar seus acionistas com uma participa\u00e7\u00e3o de 55% (a pr\u00f3pria empresa manter\u00e1 10%) em um neg\u00f3cio de alimentos t\u00e3o “pulverizado”.<\/p>\n\n\n\n

Os defensores das fus\u00f5es costumam cham\u00e1-las de “ganha-ganha” (onde ambas as empresas saem vitoriosas), mas os investidores parecem enxergar esta como um “perde-perde”.<\/p>\n\n\n\n

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