{"id":39238,"date":"2026-04-01T17:32:33","date_gmt":"2026-04-01T17:32:33","guid":{"rendered":"https:\/\/quantfury.com\/?p=39238"},"modified":"2026-04-01T17:32:35","modified_gmt":"2026-04-01T17:32:35","slug":"mpc-vlo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/quantfury.com\/portuge\/insights-do-mercado\/mpc-vlo\/","title":{"rendered":"Refinarias Marathon e Valero ajustam suas engrenagens para o sucesso"},"content":{"rendered":"\n

As gigantes integradas do setor de petr\u00f3leo Exxon Mobil (NYSE: XOM)<\/a> e Chevron (NYSE: CVX)<\/a> costumam receber a maior parte da aten\u00e7\u00e3o entre as empresas do mercado de energia.<\/p>\n\n\n\n

Mas as duas maiores refinarias de petr\u00f3leo dos EUA, a Marathon Petroleum (NYSE: MPC)<\/a> e a Valero Energy (NYSE: VLO)<\/a>, superaram, e muito, essas duas gigantes da produ\u00e7\u00e3o em per\u00edodos de 1, 5, 10 e 15 anos. Elas tamb\u00e9m tiveram um desempenho superior ao do \u00edndice S&P 500.<\/p>\n\n\n\n

A Marathon gerou retornos totais anualizados de 73% nos \u00faltimos 12 meses, 37% nos \u00faltimos cinco anos e 22% nos \u00faltimos 10 anos. Para a Valero, os n\u00fameros s\u00e3o de 94%, 30% e 16%, respectivamente. Mesmo no m\u00eas passado, em meio \u00e0 guerra no Oriente M\u00e9dio, as a\u00e7\u00f5es das refinarias superaram amplamente as a\u00e7\u00f5es das empresas produtoras.<\/p>\n\n\n\n

A principal raz\u00e3o pela qual as refinarias de petr\u00f3leo historicamente superam as produtoras \u00e9 que a ind\u00fastria de refino possui restri\u00e7\u00f5es de capacidade que os produtores n\u00e3o enfrentam, ou pelo menos essa era a verdade at\u00e9 o in\u00edcio do conflito no Oriente M\u00e9dio.<\/p>\n\n\n\n

De qualquer forma, as paralisa\u00e7\u00f5es nas refinarias reduzir\u00e3o a produ\u00e7\u00e3o dos EUA a ponto de os estoques combinados de gasolina, destilados e combust\u00edvel de avia\u00e7\u00e3o ca\u00edrem para 375 milh\u00f5es de barris at\u00e9 o final deste ano, o n\u00edvel mais baixo desde o ano 2000. Essa previs\u00e3o foi feita no ano passado pela Administra\u00e7\u00e3o de Informa\u00e7\u00e3o de Energia dos EUA.<\/p>\n\n\n\n

Marathon melhora a efici\u00eancia<\/h3>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Analisando as empresas individualmente, a Marathon se tornou a maior refinaria dos EUA ao comprar a concorrente Andeavor por US$ 23 bilh\u00f5es em 2018. \u201cDesde a fus\u00e3o, os esfor\u00e7os da diretoria se concentraram em melhorar a estrutura de custos operacionais e a competitividade, obtendo sucesso em ambas as frentes\u201d, escreveu Allen Good, analista da Morningstar.<\/p>\n\n\n\n

Ele ressaltou que v\u00e1rias t\u00e1ticas de conten\u00e7\u00e3o de despesas (incluindo o fechamento de refinarias de alto custo e a convers\u00e3o de outras para a produ\u00e7\u00e3o de biocombust\u00edveis) permitiram \u00e0 Marathon reduzir seus custos operacionais em cerca de 17%.<\/p>\n\n\n\n

O portf\u00f3lio da Marathon agora \u00e9 composto inteiramente por refinarias de alta qualidade, com um n\u00edvel de complexidade equivalente ao de suas concorrentes. Isso significa que, agora, a empresa tem uma capacidade maior de processar petr\u00f3leos brutos pesados e com alto teor de enxofre (mais baratos e de menor qualidade) para transform\u00e1-los em produtos refinados de alto valor, como gasolina e diesel, explicou Good.<\/p>\n\n\n\n

Paralelamente, a empresa est\u00e1 expandindo sua capacidade no setor intermedi\u00e1rio (transporte, armazenamento e log\u00edstica), tendo investido US$ 3,5 bilh\u00f5es em aquisi\u00e7\u00f5es nessa \u00e1rea no ano passado. Esse setor intermedi\u00e1rio \u00e9 a parte da ind\u00fastria de petr\u00f3leo e g\u00e1s que conecta os produtores aos consumidores, sendo respons\u00e1vel por transportar, armazenar e realizar o processamento inicial do produto bruto.<\/p>\n\n\n\n

A Marathon se diferencia de muitas refinarias porque o seu segmento intermedi\u00e1rio contribui com uma fatia maior dos lucros do que o pr\u00f3prio refino, destacou Good. Al\u00e9m disso, o fluxo de caixa gerado por essa \u00e1rea de log\u00edstica e armazenamento \u00e9 suficiente para cobrir os dividendos pagos pela empresa, permitindo que todo o fluxo de caixa livre gerado pelo refino seja direcionado para a recompra de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

A alta qualidade da Valero<\/h3>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Passando para a Valero, a segunda maior refinaria do pa\u00eds: \u201cEla se mant\u00e9m muito bem posicionada para praticamente qualquer cen\u00e1rio de mercado, gra\u00e7as aos seus ativos de refino de alta qualidade e \u00e0 sua localiza\u00e7\u00e3o estrat\u00e9gica\u201d, disse o analista. Isso garante \u00e0 empresa uma grande flexibilidade no uso de mat\u00e9rias-primas.<\/p>\n\n\n\n

Mais especificamente, suas instala\u00e7\u00f5es complexas e sua forte presen\u00e7a na Costa do Golfo dos EUA proporcionam o acesso e a capacidade necess\u00e1rios para processar tanto o petr\u00f3leo leve quanto o pesado, dependendo de qual oferecer a melhor rentabilidade no momento. \u00c9 exatamente isso que permite \u00e0 Valero ser bem-sucedida independentemente das condi\u00e7\u00f5es do mercado.<\/p>\n\n\n\n

A Valero \u00e9 considerada a refinaria mais complexa dos EUA, o que significa que ela tem mais facilidade para processar petr\u00f3leos brutos mais baratos e de menor qualidade. Isso conferiu \u00e0 empresa uma grande vantagem de custo em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s concorrentes, permitindo o aumento de suas margens de lucro, afirmou Good. Ele espera que essa vantagem se mantenha.<\/p>\n\n\n\n

A empresa tem investido em diversos projetos de melhoria, o que inclui a otimiza\u00e7\u00e3o de uma unidade de craqueamento catal\u00edtico fluido na Louisiana. O objetivo \u00e9 aumentar a efici\u00eancia e elevar a produ\u00e7\u00e3o de derivados de alto valor agregado, como o alquilato, o que deve adicionar mais de US$ 100 milh\u00f5es ao seu EBITDA (Lucros Antes de Juros, Impostos, Deprecia\u00e7\u00e3o e Amortiza\u00e7\u00e3o) anual.<\/p>\n\n\n\n

Olhando para o mercado externo, a Valero \u00e9 a maior exportadora do setor de refino, e a demanda internacional deve continuar aquecida, segundo Good. \u201cPortanto, isso deve permanecer como uma vantagem competitiva para a Valero, pois permite \u00e0 empresa capturar margens de lucro mais altas e manter n\u00edveis elevados de utiliza\u00e7\u00e3o das suas instala\u00e7\u00f5es.\u201d<\/p>\n\n\n\n

Embora a guerra no Oriente M\u00e9dio seja um fator imprevis\u00edvel, as perspectivas continuam muito positivas tanto para a Marathon quanto para a Valero.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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