{"id":39271,"date":"2026-04-03T14:25:15","date_gmt":"2026-04-03T14:25:15","guid":{"rendered":"https:\/\/quantfury.com\/?p=39271"},"modified":"2026-04-03T14:25:16","modified_gmt":"2026-04-03T14:25:16","slug":"mkc-ul","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/quantfury.com\/espanol\/perspectivas-de-mercado\/mkc-ul\/","title":{"rendered":"Inversionistas ven la fusi\u00f3n Unilever-McCormick como un plato de mal gusto"},"content":{"rendered":"\n

Las fusiones entre grandes empresas no suelen dar buenos resultados en t\u00e9rminos de rendimiento empresarial y evoluci\u00f3n del precio de las acciones.<\/p>\n\n\n\n

Esto es particularmente cierto en la industria de bienes de consumo envasados. De 45 grandes operaciones en ese sector desde 2000, alrededor del 50 % terminaron en cuantiosas p\u00e9rdidas por depreciaci\u00f3n, y las cinco operaciones m\u00e1s relevantes no cumplieron sus promesas, seg\u00fan analistas de BNP Paribas, citados por The Wall Street Journal.<\/p>\n\n\n\n

En la industria alimentaria, la fusi\u00f3n de Kraft Heinz en 2015 es un claro ejemplo de fracaso en fusiones.<\/p>\n\n\n\n

Y ahora, los inversionistas est\u00e1n rechazando con firmeza la compra por $45 mil millones de d\u00f3lares del negocio de alimentos de Unilever (NYSE: UL)<\/a> por parte del gigante de las especias McCormick (NYSE: MKC)<\/a>, anunciada el 31 de marzo.<\/p>\n\n\n\n

Unilever y sus accionistas obtienen el 65 % de propiedad de la compa\u00f1\u00eda resultante de la fusi\u00f3n. Las marcas de alimentos de Unilever incluyen Hellmann\u2019s, el mayor vendedor de mayonesa del mundo, y Knorr, famosa por sus cubitos de caldo. McCormick se convierte en un gigante del sector que abarca desde salsas hasta especias.<\/p>\n\n\n\n

Desde el 30 de marzo, el d\u00eda anterior al anuncio de la operaci\u00f3n, las acciones de Unilever han ca\u00eddo un 7.4 % y las de McCormick han perdido un 10.1 %. Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 parece que todo el mundo detesta este acuerdo?<\/p>\n\n\n\n

Riesgo de integraci\u00f3n en la fusi\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n

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En primer lugar, est\u00e1 el riesgo de integraci\u00f3n. McCormick ha gestionado bien adquisiciones complementarias (m\u00e1s peque\u00f1as) en el pasado. Esto incluye su compra por $800 millones de la salsa picante Cholula en 2020. Pero el acuerdo con Unilever es completamente distinto. La fusi\u00f3n duplicar\u00e1 las ventas anuales de McCormick hasta m\u00e1s de $20 mil millones. Un crecimiento de esa magnitud, evidentemente, trae consigo complicaciones.<\/p>\n\n\n\n

\u00abEl riesgo de integraci\u00f3n es alto\u00bb, se\u00f1ala la analista de Morningstar, Erin Lash. Ella considera que la direcci\u00f3n puede alcanzar su objetivo de $600 millones en ahorros derivados de la fusi\u00f3n en un plazo de tres a\u00f1os, pero que parte de esos ahorros se reinvertir\u00e1 en innovaci\u00f3n de productos y marketing.<\/p>\n\n\n\n

\u00abA pesar de las ventajas estrat\u00e9gicas de la fusi\u00f3n (mayor escala y alcance de distribuci\u00f3n en el sector de los condimentos y productos para cocinar gracias a Knorr y Hellmann’s), creemos que esto puede ser un intento de impulsar el crecimiento en una industria donde los avances se han estancado\u00bb, afirm\u00f3. Lash redujo su estimaci\u00f3n de valor razonable para las acciones de McCormick a $65 desde $68 tras el anuncio de la fusi\u00f3n. Cotizaban en $49 el jueves.<\/p>\n\n\n\n

Para Unilever, desprenderse de su negocio de alimentos representa una decisi\u00f3n de centrarse \u00fanicamente en productos de cuidado personal y del hogar. Ese negocio est\u00e1 preparado para un mayor crecimiento futuro que el de alimentos de Unilever, pero a costa de m\u00e1rgenes de beneficio m\u00e1s bajos, escribe la analista de Morningstar, Diana Radu. El negocio de alimentos ten\u00eda un margen operativo ajustado del 23 % en 2025, en comparaci\u00f3n con el 19 % del resto de la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Unilever se convierte en una empresa especializada<\/h3>\n\n\n\n

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\u00abAunque la ambici\u00f3n de Unilever de convertirse en una empresa enfocada exclusivamente en cuidado del hogar y personal, con una ejecuci\u00f3n m\u00e1s centrada, tiene sentido estrat\u00e9gico, estas categor\u00edas est\u00e1n m\u00e1s fragmentadas y son m\u00e1s competitivas que la alimentaci\u00f3n, donde Unilever tiene un claro liderazgo de mercado\u00bb, se\u00f1al\u00f3 la analista.<\/p>\n\n\n\n

James Edwardes Jones, analista en RBC Capital Markets, afirma que Unilever no obtuvo un buen acuerdo en la fusi\u00f3n. \u00abLo que realmente no logramos entender es por qu\u00e9 Unilever est\u00e1 deshaci\u00e9ndose de un negocio dominado por dos marcas, de las cuales pose\u00eda el 100 %, a cambio de una prima de control m\u00ednima\u00bb, escribi\u00f3 en un comentario citado por Barron\u2019s.<\/p>\n\n\n\n

Tampoco ve la l\u00f3gica de que Unilever deje a sus accionistas con una participaci\u00f3n del 55 % (mientras la propia Unilever conserva un 10 %) en un negocio de alimentos \u00aben expansi\u00f3n\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

A los defensores de las fusiones les gusta llamarlas acuerdos \u00abwin-win\u00bb (una victoria para cada compa\u00f1\u00eda), pero los inversionistas parecen ver esta como un \u00ablose-lose\u00bb, es decir, donde todos salen perdiendo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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