Starboard Value advierte sobre otra sucesión digna de ‘Succession’, esta vez en News Corp (NASDAQ: NWSA)
Una de las familias de la vida real que inspiró la exitosa serie de HBO Succession está demostrando hasta qué punto la vida puede llegar a imitar al arte con una batalla que se está gestando por el futuro de News Corp (NASDAQ: NWSA), y el drama en desarrollo está empezando a preocupar a los inversores externos. Los herederos del imperio mediático formado por Rupert Murdoch, de 93 años, ya han comenzado a luchar por el control a pesar de que su padre todavía está vivo, y el fondo de cobertura activista Starboard Value dice que el conflicto podría amenazar la dirección estratégica y la valoración de la empresa. Está buscando una votación para eliminar una estructura de acciones de clase dual que, según dice, da a la familia más poder del que debería tener y ya no sirve al mejor interés de todos los accionistas.
En el centro de la queja de Starboard hay otra lección sobre los riesgos que implica tener acciones especiales que generalmente se utilizan para mantener a los fundadores en control incluso cuando sus participaciones económicas se diluyen con el tiempo. Si bien la familia Murdoch posee aproximadamente el 14% de News Corp, controla el 41% de los votos a través de acciones especiales de clase A. Eso significa que los cuatro hijos de Murdoch padre mantendrán casi el control de la empresa cuando finalmente muera, pero ya se dice que están disputando el control y están involucrados en una disputa legal en un tribunal de sucesiones de Nevada. El conglomerado de medios es dueño de algunos de los medios de prensa más importantes, incluidos el Wall Street Journal, el New York Post, The Telegraph, The Times y Fox News.
“Si bien podemos entender cómo algunos podrían ver un beneficio en que un fundador visionario conserve un control descomunal durante un período de tiempo limitado, esa comprensión potencial se desvanece cuando el poder de voto superlativo y las protecciones asociadas pasan a otros”, dijo el miembro gerente de Starboard Jeffrey Smith en una carta esta semana, argumentando que la empresa estaba infravalorada debido a la influencia “descomunal” de la familia Murdoch. “Creemos que las estructuras accionarias de clase dual no son lo mejor para los intereses de los accionistas y no reflejan las mejores prácticas de gobernanza corporativa”.
Starboard argumentó inicialmente que News Corp estaba infravalorada en una cumbre de inversores hace un año y dijo que las acciones, que actualmente cotizan a unos 26 dólares, valdrían hasta 33 dólares si se separaran algunos de sus activos. Es un fenómeno bien conocido que los conglomerados pueden valer menos que la suma de sus partes, y aunque las dos clases de acciones de la empresa se han negociado en su mayoría al unísono y han tenido un rendimiento del 25% durante el año pasado, el fondo de cobertura ahora está preocupado por la disputa familiar emergente que podría reducir aún más la valoración de la empresa.
“Esta transición de poder de Rupert Murdoch a sus hijos ha permitido que dinámicas familiares complicadas afecten potencialmente a la estabilidad y la dirección estratégica de News Corp”, continuó Smith. “Se dice que los cuatro hermanos Murdoch con derecho a voto dentro del Trust tienen visiones del mundo muy diferentes, lo que, en conjunto, podría ser paralizante”.
Si cree que todo esto le suena familiar, no se equivoca. En Paramount Global (NASDAQ:PARA) todavía se está viviendo una dura prueba de décadas, donde Shari Redstone (hija del ex propietario mayoritario Sumner Redstone y otra inspiración para Succession) ha aprovechado su control sobre las acciones de clase A con derecho a voto para conseguir lo que algunos dicen que es un acuerdo de compra ventajoso a expensas de los titulares de acciones de clase B sin derecho a voto.
A pesar de presidir una empresa que ha perdido más de dos tercios de su valor en los últimos cinco años, Redstone está preparada para recibir un pago por valor de más de 500 millones de dólares una vez que cierre un acuerdo para vender Paramount a una productora con sede en California fundada por el hijo del multimillonario de Oracle (NYSE: ORCL), Larry Ellison. Durante el año pasado, las acciones de clase B sin derecho a voto de Paramount han perdido el 26% de su valor en medio de la noticia del acuerdo, mientras que las acciones de clase A con derecho a voto han ganado el 26%. Sin duda, vale la pena tener el control, y Redstone no habría podido dictar los términos de la venta sin sus acciones especiales.
Cualquier fan de Succession que espere una escisión puede estar de enhorabuena a medida que comience a desarrollarse el drama de la vida real sobre la trayectoria de News Corp, pero los inversores podrían ser los que estén dispuestos a vivir una aventura verdaderamente salvaje. Starboard ha presentado argumentos sólidos sobre el valor que dice que se puede desbloquear, pero aún está por verse si Murdoch y sus herederos podrán unirse por el bien de todos los accionistas. Tanto la historia como la ficción sugieren que no será fácil.
