Paramount (NASDAQ: PARA) ofrece a los inversores una lección al estilo ‘Succession’ sobre los peligros de la desigualdad en los derechos de voto

Paramount Global (NASDAQ: PARA), anteriormente conocida como ViacomCBS, es una potencia de medios y entretenimiento famosa por sus cadenas icónicas, incluida MTV, y un estudio de cine detrás de éxitos taquilleros desde Indiana Jones hasta Titanic. Últimamente, ha sido más conocida por su complicado esfuerzo por conseguir un acuerdo de rescate mientras su negocio lucha por adaptarse a la era del streaming dominada por Netflix (NASDAQ: NFLX), con los últimos giros y vueltas suficientes para llenar una temporada entera de Succession, la serie de HBO que se inspiró parcialmente en la familia controladora de la compañía.

La historia de fondo se remonta a décadas atrás, y el antiguo propietario mayoritario de la empresa, Sumner Redstone, ha sido llamado “más tóxico y disfuncional” que el magnate ficticio de los medios Logan Roy. Su hija, Shari Redstone, ahora controla el imperio y está en el centro de una tormenta que enfrenta a Hollywood con Wall Street y que incluso tuvo un fuerte impacto en Warren Buffett, quien admitió la semana pasada que invertir en la compañía había sido un gran error.

En el centro del drama y el debate sobre dos ofertas competitivas para comprar la empresa se encuentra una costosa lección para los inversores sobre la estructura dual de clases de acciones de Paramount. Redstone, a través de su holding National Amusements, controla las acciones con derecho a voto clase A y decide qué sucede. Mientras tanto, los tenedores de acciones clase B sin derecho a voto, que representan la mayor parte de las transacciones y casi el 90% de la capitalización de mercado de la empresa, son en su mayoría impotentes cuando se trata de grandes decisiones de gestión.

Hollywood parecía preferir una oferta de Skydance, una empresa de producción con sede en California fundada por David Ellison, hijo del multimillonario de Oracle (NYSE: ORCL), Larry Ellison, que priorizaría a Redstone con una prima de alrededor de 2.000 millones de dólares por sus acciones clase A. Una oferta competitiva de 26.000 millones de dólares de Sony Pictures (NYSE: SONY) y la firma de capital privado Apollo Global Management (NYSE: APO) ha sido favorecida por los inversores de clase B porque los mantendría en igualdad de condiciones financieras con Redstone, a pesar de que no tienen los votos para controlar lo que finalmente sucede.

Las acciones de clase A han tendido a subir cuando parece que la oferta de Skydance avanza, pero luego han caído cuando Apollo y Sony parecen obtener ventaja. Lo contrario ocurre con las acciones clase B, y en las próximas semanas seguramente veremos más cambios a medida que la compañía considere ambas ofertas. El sitio web de relaciones con inversores de Paramount dice que “no hay diferencia entre las dos clases excepto por los derechos de voto”, pero esa diferencia ha marcado la diferencia. Las acciones clase A han subido un 20% este año, mientras que las acciones clase B han bajado un 12%.

Las estructuras de clases duales pueden tener beneficios y ampliar el acceso a un grupo más amplio de accionistas, pero los derechos de voto desiguales crean una brecha entre la propiedad y los intereses de voto, según el Consejo de Inversores Institucionales. De hecho, es posible que los accionistas de clase B simplemente estén confiando en que Shari Redstone actúe racionalmente y haga lo correcto para todos los accionistas, pero como cualquier fan de Succession sabrá, un magnate al frente de una dinastía expansiva controlada por una familia puede tener mucho más en mente. El drama que se desarrolla no es solo una advertencia, sino también un aviso severo: los derechos de voto no son solo un detalle menor, pueden ser el juego completo.