Inversores de Frontier Communications (NASDAQ: FYBR) apuestan por una ganancia arriesgada

Frontier Communications Parent (NASDAQ: FYBR), un proveedor de Internet de banda ancha con una gran red de fibra óptica, vio cómo sus acciones subían hasta un 38% tras el anuncio de que sería adquirida por el gigante de telecomunicaciones Verizon Communications (NYSE: VZ) por 38,50 dólares por acción. Algunos de los mayores accionistas de la empresa se están pronunciando ahora en contra del acuerdo y dicen que quieren más.

“Creemos que el valor empresarial de Frontier es al menos de 26.000 millones de dólares hoy, un 30% más alto que el valor empresarial actual de 20.000 millones de dólares atribuido en la transacción con Verizon,” dijo Glendon Capital Management en una carta a la junta directiva de Frontier, añadiendo que votaría en contra de la transacción en una reunión programada. El fondo de cobertura, que adquirió por primera vez acciones de Frontier en 2021 cuando tenían un precio de alrededor de 25 dólares, es el segundo mayor inversor en la empresa, con una participación del 10% valorada en casi 900 millones de dólares. Aunque reconoció los “méritos estratégicos” de fusionarse con un operador inalámbrico, Glendon criticó lo que describió como un proceso apresurado.

“Con la fecha límite de votación actual del 13 de noviembre, los accionistas están siendo privados de esta oportunidad crítica para entender el caso de la empresa como entidad independiente,” continuó el fondo de cobertura, diciendo que el acuerdo actual subvaloraba a Frontier en comparación con otras empresas de telecomunicaciones como T-Mobile (NASDAQ: TMUS). “Al precio actual, Verizon se llevaría una ganga. Esto simplemente no puede permitirse.”

Las objeciones de Glendon a la venta son compartidas por otros fondos de cobertura con grandes participaciones en Frontier. Cooper Investors, con sede en Australia, que posee 800.000 acciones, dijo que el operador de fibra óptica crearía el mayor valor para los accionistas permaneciendo como una empresa independiente y argumentó que valía entre un 57% y un 94% más que el precio de oferta actual. Carronade Capital Management, que posee dos millones de acciones de Frontier, dijo que el precio de cualquier transacción debería ser de al menos 48,60 dólares por acción.

“Frontier es única por su escala y afinidad con Verizon,” argumentó en una carta presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores. “Acelera la tendencia de convergencia de una manera que ninguna otra adquisición puede igualar. La conclusión es que creemos que Verizon necesita a Frontier más de lo que Frontier necesita a Verizon… Creemos que es probable que Verizon esté tratando de apresurarse para que se apruebe el acuerdo antes de que los accionistas se den cuenta de cuánto valor están dejando sobre la mesa.”

Los tres fondos de cobertura, por supuesto, tienen un interés personal en tratar de obtener la mayor cantidad de dinero posible ahora que saben que Verizon quiere el activo, ya que una ganancia inesperada masiva ayudaría a sus retornos generales y mitigaría el impacto de cualquier pérdida en otras inversiones. Los fondos administrados por Cooper Investors, por ejemplo, han quedado en su mayoría por debajo de los índices de referencia que se citan en su sitio web durante los últimos tres años.

Glendon tiene un historial mixto, y su apuesta en Frontier ya ha superado con creces a otras recientes al aumentar un 100% durante el año pasado. Independence Contract Drilling (OTC: ICDI), que Glendon compró por última vez en septiembre, ha caído un 84% desde entonces, mientras que Container Store Group (NYSE: TCS), que Glendon compró por primera vez el año pasado, ha bajado un 73%. Pyxus International ha caído un 26% desde que Glendon amplió por última vez sus participaciones en la empresa de distribución en junio, aunque ha subido un 88% en el último año. Expand Energy (NASDAQ: EXE), la segunda mayor participación de la cartera de Glendon, ha subido un 70% desde que adquirió acciones por primera vez en 2021. El fondo de cobertura tuvo un éxito importante con Vistra Corp (NYSE: VST), después de que las acciones de la empresa de generación aumentaran seis veces desde que comenzó a comprar en 2020, según Fintel.

Frontier, por su parte, está defendiendo la transacción con Verizon y dice que el precio acordado representa una prima significativa respecto a los objetivos previos al anuncio de muchos analistas. En una extensa presentación enviada a los inversores la semana pasada, la empresa rechazó las valoraciones utilizadas por Glendon, Cooper Investors y Carronade Capital; además, señaló que permanecer como una empresa independiente conllevaría riesgos inherentes. Además, la empresa advirtió que Verizon podría no volver con otra oferta si los votantes rechazan el acuerdo en la votación del próximo mes.

“El Comité de Revisión Estratégica y la Junta creen unánimemente y sin reservas que la transacción con Verizon es lo mejor para los accionistas y recomiendan que voten a favor de la transacción,” indicó.
Mientras los accionistas observan cómo se desarrolla el drama, los fondos de cobertura que esperan más están jugando un juego arriesgado. Si bien es posible que logren que Verizon ofrezca un precio más alto, también podrían verse empujados hacia el nivel de 28 dólares visto antes de que se anunciara el acuerdo si se frustra. Instalar líneas de fibra óptica es un gran negocio en este momento, pero SpaceX podría hacer que toda la industria quede obsoleta a medida que expande su servicio de Internet por satélite Starlink y trabaja en velocidades más rápidas. Para algunos inversores, la opción más segura puede ser tomar el dinero y salir.